“热钱回流为调控赢得时间与空间”

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5、6月外汇占款明显下降，引起市场短期国际资本外流的担忧。

导致最近两个月国际资本短期流失中国的主要原因有两个。 一个是在欧洲主权债务危机爆发后，世界金融组织恢复了举债。 欧洲主权债务危机的蔓延和不断升级，使得欧洲一点国家的国内金融整体运行状况出现问题，从国外流入国内的资金有可能返回欧洲市场灭火。 二是中国国内市场对短期国际资本的吸引力在下降。 我国经济热有所降温，加之国内房地产调控，部分外资未预见投资前景，纷纷利好退出。

6月19日，央行宣布将进一步推进汇率改革，但热钱尚未蜂拥而至。 目前，ndf的隐含升值预期没有3月高，说明亚洲货币普遍下跌，资金没有大量流入东亚经济板块。 分析家认为，在国际投资者风险偏好不高的环境下，热钱将会落后。

幸运的是，目前资本流入放缓，人民币升值预期没有大幅上升而是下跌，为进一步推进我国汇率改革创造了难得的时间窗。 此外，外汇占有率的下降减少了央行被动投放基础货币的压力，缓解了前期流动性过剩的状况，对抑制资产泡沫和进口型通货膨胀起到了很大的作用。

但专家认为，本轮热钱流出可能不会持续太久。 从外部来看，目前对金融市场走势仍存在较大的不确定性，如果不爆发新的重大问题，投资者的避险情绪将会淡薄，可能会去杠杆化重新杠杆化。 从内部来看，目前国内流动性依然过剩，居民部门通胀预期依然强劲，a股基本也位于底部地区附近，对短期国际资本的吸引力再次增强。 如果由于内外因素的转换，短期内的国际资本再次流入，人民币面临的升值压力也会再次扩大。 今年下半年(特别是第四季度)，短期国际资本再次流入，不仅存在加剧人民币升值压力的风险，而且不容小觑。

从热钱撤出到再次走红中国市场还有多长时间还不知道，但国内宏观调控和一系列改革的深化一定是少有的时间和空之间。 国家外汇管理局副局长邓先宏此前表示，将防止“热钱”等违规资金流入标本兼治。 从长远看，关键是更加重视提高经济增长质量和效益，更加重视推进经济快速发展方式转变和结构调整，理顺国内资源、资金等价格体系，不断完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场机制的基础作用

目前，对资源税的改革正在逐步展开，房地产调控效果也初步显现。 为了避免“热钱”再次来袭而提供持续的套期保值投机空之间，应该抓紧改革。