“人民币汇率总体平稳有“底气””

本篇文章1891字，读完约5分钟

新年伊始，美元指数接近9年高位，可能预示着全年人民币汇率充满波折。 年人民币对美元汇率单方面升值的“旧常态”，是2005年汇率改革以来首次出现全年贬值。 市场人士表示，综合分析国内外经济金融形势，人民币汇率短期内仍面临一定的贬值压力，或许也可以允许人民币适度贬值，但充裕的外汇储备和稳定的中间价政策应比较有效地控制人民币贬值预期 考虑到推进人民币国际化的战术需要和中国经济长期增长的潜力仍然巨大，人民币汇率贬值是有“底”的。

年，人民币对美元汇率中间价累计下跌221个基点，人民币对美元即期市场交易价格累计下跌1501个基点，均为2005年汇率改革以来首次出现年度下跌。

人民币汇率全年贬值，是推翻“常态”，但却是各方意想不到的结果。 近年来，人民币汇率接近均衡水平的看法逐渐成为市场共识。 接近均衡水平，意味着人民币汇率将逐渐摆脱单边走势，围绕均衡水平形成双向波动的“新常态”。 从某种意义上说，汇率接近均衡水平，为人民币打破单边升值状态提供了基础，而全年人民币汇率走强，则是人民币汇率接近均衡水平的观点的印证。

年的内外经济金融形势为人民币汇率小幅贬值提供了环境。 从内部来看，年中国经济增速持续放缓，货币政策逐渐松动，人民银行持续推进人民币汇率市场化定价，减少了对外国汇市的常态化干预。 从外部来看，美国经济将稳定复苏，美联储结束量化宽松，持续发出货币政策回归常态化的信号，预计美元加息将逐渐加深。 当前，人民币汇率一体化基本面中，中国经济增长的相对特征在减弱，中美货币政策逐渐呈现周期性差异，人民币对美元走弱是有道理的。 事实上，除了人民币，年由于美国经济和货币政策与主要发达经济体区块和新兴市场国家的差异不断突出，美元兑一揽子主要货币全年上涨12%以上，创下过去9年来新高。

由于中美经济增长率和利率水平上升的局面短期内不太容易改变，全年人民币汇率仍将面临一定的贬值压力。 另一方面，中国经济的下方风险依然存在，经济增长率有可能稳定见底的企业，但受杠杆压力和新的增长动能不足的影响，市场普遍预计年中国经济增长率将低于年。 考虑到诉求弱、大宗商品下跌、食品价格反弹动能不强，全年通货膨胀不太可能出现风险。 在低增长和低通货膨胀的环境下，未来中国货币政策具备适度放松空之间。 另一方面，年第二季度以来，美国经济越来越呈现出独秀的特征，美国经济正处于杠杆化空期间，随着油价下跌和贸易条件改善，有望巩固年经济稳步复苏的势头。 在不断改善的经济数据推动下，市场对美联储加息的预期逐渐加深，联邦基金利率期货表示市场预期年下半年美联储加息的可能性较高。 最近，美元汇率持续上涨，美元指数在年初突破91点关口，创近9年来新高。 这是市场大体一致认为美国经济和货币政策相对领先的鲜明写照。

分解者认为，实际上人民币汇率可能可以适当贬值。 毕竟，由于国内外经济形势的变化，目前人民币没有大幅升值空之间，已经很高的企业人民币汇率持续升值不利于外贸改善。 另外，如果人民币对美元保持强势，美元利率上升将对国内利率政策的自主性产生不良影响。 但是市场认为，人民币不必担心会大幅贬值。 一是为了实现人民币国际化和人民币成为储备货币的目标，需要支撑比较坚实的汇率。 二是如果人民币汇率大幅下跌，跨境资本可能大量流失，威胁国内金融稳定大局。 综合这两点，管理层不会容忍人民币汇率大幅贬值。 三是央行有能力防范市场持续贬值预期。 我国拥有庞大的外汇储备，只要货币当局有意维持汇率就能实现。 而且，近期人民币对美元汇率中间价依然相对稳定，抑制人民币市场价格波动的信号越来越广泛。 四、中美利差对利差的资金依然具有吸引力。 以两国国债利率为例，中美一年国债利差年初以来缩窄约100个基点，但目前仍有约300个基点，处于2006年以来的高位。 中美十年期国债的利差变化不大。 同样，当前中国经济增长率的绝对水平在主要经济区块中继续领先，随着全面改革和结构调整的不断推进，未来中国经济的增长潜力巨大。 从海外资产全球配置的角度来看，人民币资产仍然是重要的选择。 从2009年海外机构持续买入人民币债券也可以明显看出这一点。

需要说明的是，考虑到其他主要非美国货币的表现更弱，即使未来人民币对美元汇率适度贬值，人民币实际有效汇率也有可能维持上升趋势。

市场人士表示，从更长远来看，虽然单方面升值结构已经崩溃，但中国经济增长潜力巨大，增长率逐渐见底，企业有望稳定增长。 此外，加上推进人民币国际化的现实需要，人民币汇率将保持整体稳定，逐步升值和贬值交替出现，双向波动的特点预计将得到加强。

(责任: df127 )