“私募新兵偏爱程序化量化”

本篇文章2799字，读完约7分钟

“我们的阳光私募商品天算一天只有20%的仓位，而去年12月9日a股放量暴跌之日，基金净利润上涨了近10%。 12月23日上海综合指数跌幅全天达到3.03%，基金净利润上涨近5%。 年1月5日，上海综合指数上涨3.58%，基金净值超过6%。 ”北京天算科技有限公司的合作伙伴钟笑天坚定地认为，产品采用的程序化量化套期保值交易战略，是这种宽幅震荡行情下的“赚钱利器”。

无独有偶，量客投资管理(北京)有限公司旗下同样采用程序化量化套期保值交易战略的产品，半仓去年12月单月收益达到37%。 “市场波动越大，我们越高兴。 ”量客投资副总经理刘岩草说。

值得注意的是，这两条私募基金都是最近一两年成立的，以程序化交易战略为要点建立的产品线，也用作起步阶段的赚钱利器。 记者采访的其他几个私募基金小组也有同样的计划。

业内人士认为，程序化量化对冲交易是量化投资行业的“新蓝海”。 民营企业的创业团队掌握了抢占蓝海而不是红海，在弯道上赶超的巧妙和特点。 程序化交易对资金管理团队的数理高要求弥补了比“江湖老手”在个人经验上的劣势，但量化对冲战略本身的丰富性，使得他们在这样动荡万丈的行情中更加水涨船高。

赚取波动率高的钱

“程序化交易就像严格执行战略的操纵者，其特点是执行力和快速计算能力。 那不是消除市场风险，而是帮助投资者赚到本来应该赚到的钱，把握住在市场上转瞬即逝的投资机会。 ”钟笑天说。

天算科技发布的《招商期货天算1号理财计划》于去年9月1日成立，前两个月顺利，进入11月中旬以来，产品净增益曲线突变陡峭，11月30日净增益曲线达到1.1485元，12月19日上升至1.3522元。

天算科技董事长马文亚解释说，程序化交易战略的本质是在历史数据中寻找价格波动的规律，认为这种波动性能将持续下去，从而获得更好的收益和风险配比，寻找捕捉短线收益机会的操作战略。 而且，该战略由计算机执行，根据交易指标自动判定买卖时机并下单交易，从而使定量投资从人工自动化为计算机，无需任何感情地跟踪市场，从而产生稳定的投资收益。

一位量化投资资深人士表示，在股价指数的日间突破系统中，计算机在大部分低频时间(震荡)不交易，一旦达到大波动区间的数据指标，将立即开启趋势交易。 另一方面，在价差及套利交易系统中，计算机分解股指期货1203合约和沪深300指数5分钟的数据。 当“期—现”的基本差超过“基本差平均+标准差2倍”时，计算机自动发出“现货买入、股票卖出”的指令，当“期—现”的基本差回到平均值时，进行现货卖出、股票平仓买入。

“人类有贪婪和恐惧，但电脑做不到。 程序化交易的特点是避免主观情绪，提高交易速度，复制盈利模式，降低人工成本，量化交易风险。 ”钟笑天说:“当人的思维还在牛市中时，计算机可能已经通过数据指标进入熊市思维。 例如，去年12月9日股市率先下跌，但上午计算机已经发出了多股指期货空的订单”。

“我们赚的不是股市上涨或下跌的钱，而是赚取波动率的钱，如果是大幅震荡的行情，对我们特别有利。 ’他补充说。

一家证券公司的研究部金融产品总监告诉记者，程序化交易要把所有模型的检验和怀疑放在实盘前，投资决策人要完全信任模型后再执行，不要多次介入，要承受一定比例的风险。 如果损失超过预定比例，将立即调整战略或中止执行，但模型失效的风险也需要警惕。

多种战略的组合不加限制

上述高级人士认为，要成功进行这样的交易，50%的人拥有执行力，30%的人拥有战略，20%的人拥有资金管理。 程序化交易方法处理了执行力的问题，而量化对冲战略本身就是各私募基金最核心的“看家能力”。

在此期间，发生了一次又一次的“蓝筹股暴动”，阿尔法对冲产品纷纷成为“偃旗”。 东航金控财富管理中心总经理、中国量化投资学会理事长丁鹏在一份公开文案中表示，阿尔法对冲是目前领域的主流方法，但主流并不代表一切。 实际上，量化套期保值还包括许多其他策略，最重要的是有无etf套期保值和风险套期保值两种，前者是期货期现套利、国债期货套期保值三种，后者是阿尔法套期保值和统计套期保值两种，统计套期保值更是细分为许多种

“多商品、多战略、多周期是在程序化交易中构建投资组合的热门方法。 ”上述人士表示，“例如，股票是指日内多战略组合、商品趋势战略多品种组合。 ”。

刘岩草也表示了同样的看法，“特别是在期货手续方向上，多战略多品种组合是目前常见的交易方法。 ”。 他说，个别战略有局限性，日内突破战略、日内反转战略、夜间战略、日线战略等，战略组合多样化，以捕捉市场价格波动为主。

“像去年12月9日的大调整一样，日内反转战略会大赚一笔，但在单边行情中，参数放缓的趋势跟踪战略(k线周期稍大，例如30分钟、1小时、甚至是天线级战略) ) ) ) )，而 ”刘岩草说，他还说，后者没有这个大行情，或者在a股正常的波动范围内，不会有太好的表现。

“战略组合并非万全。 如何定义市场目前的状况，比如单边市还是震荡市，这就是各私募基金的功劳。 ”他说。

量客投资旗下的量客1号私募品，3个月收益8%，最大拆迁0.9%，夏普比达到7.3。 “该产品通过资金管理和职位管理，制作了类保本产品。 期货只使用了10%-15%的职位，但战略部署了120个，通过各战略和各交易品种的职位管理和套期保值，比较有效地降低和控制了产品的撤出。 ”刘岩草说。

数学特征弥补经验劣势

上海某规模前十的私人交易员告诉记者:“不是消除系统性风险，而是赚钱时多赚点，亏钱时少吃点。” 他认为，目前许多私募基金团队开始建立程序化交易产品线有三个原因。

首先，程序化量化套期保值在国外已经快速发展多年，成功经验很多，但国内还处于起步阶段，保守估计规模在百亿元左右，仍有较大的扩大空之间。

其次，数学、物理、金融工程等专业进入该领域，其中也有年轻的团队。 这些人坚实的数理基础，符合统计、编程、建模、实地验证等方面程序化交易的要求，其相对特点，能否在一定程度上弥补他们以前流传下来的私募基金老手在江湖经验上的不足

另外，a股市场目前的“上涨行情”也有利于程序化交易的快速发展。

根据格理财研究中心的数据，进行程序化交易的公开产品(不含单一账户)已近700只，单一产品规模多为1000-3000万元，但阳光私募基金整体理财约200亿元，占有率还很小。

“即使是定量投资巨匠西蒙斯这样的伟大人物，在2007年8月的8个交易日也出现了8.7%的损失。 所以，程序化量化套期保值不是保护本金万利的工具，每个成功的投资者背后都有亏损的历史。 ”一位证券公司研究部金融产品总监说:“量化投资使用的是历史数据，因此无法100%预测未来。 另外，程序化交易对软件平台、系统硬件、互联网的要求很高，需要多管齐下的共同保障，任何疏漏都有可能带来意想不到的结果。” 另外，手续费对收益的腐蚀也不容忽视。 ”