“高盛高华：银行理财产品监管收紧 执行是关键”

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今天，高盛首席中国经济学家宋宇发表了对近期政策的见解。 他在政治局会议的声明中首次提到了资产泡沫问题。 短期内这种态度变化带来的影响是，即使房地产市场持续降温，政府也可能会密切关注今后房地产政策的放松，金融监管部门有可能采取更强硬的措施，将资产泡沫风险降至最低。 并且，近日，国内媒体报道银监会发布了加强商业银行理财业务监管的意见征集稿。 宋宇认为，不应该将此解释为对这次政治局会议的直接回应。

7月26日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势。 7月27日，国务院召开常务会议，国内媒体报道中国银监会计划加强对商业银行理财工作的监管。

他说，从副本来看，政治局会议声明的基调与4月份的声明总体相似。 财政和货币政策的整体基调不变。 根据以往的经验，如果基调发生变化，市场应该认真看待，但基调不变并不意味着政策的角度不变。 这次声明重申了经济下行压力依然很大。 关于五个任务的执行方向，即清除产能、清除库存、清除杠杆、降价、补充短板的记述，似乎是5月份人民日报文案的弱化和缩短版。 宋宇认为，此次声明的要点强调，以重大改革措施落地增强快速发展信心，以稳定的宏观经济政策稳定市场预期，提高政策透明度。 这是自去年下半年以来，对市场剧烈波动的一定程度上的应对。

政治局会议声明首次提到了资产泡沫问题。 以前的人民币日报副本还提到了泡沫，但具体只订了房地产泡沫。 短期内这种态度变化带来的影响是，即使房地产市场持续降温，政府也有可能对今后房地产政策的放松采取非常谨慎的态度，金融监管部门有可能采取更强硬的措施，将资产泡沫的风险降至最低。 宋宇认为，由于事业存在诸多现实困难，尽管财政部部长楼继伟在成都表现出推进房地产税制改革的态度，但房地产税并不一定很快落地。

此外，宋宇表示，声明也没有涉及健康快速发展股市的问题。 这可能是因为政治局认为股市的表现可以接受。

针对国内媒体的报道，银监会发布了加强商业银行理财业务监管的意见征集稿。 宋宇认为，这不应该被解释为对这次政治局会议的直接回应。 因为征求意见稿的准备起草一定经过了相当长的时间。 但是政治局会议声明和银监会的措施都强调了领导层对控制金融风险的重视。 来自最高领导层的关注和近期大型房地产开发商的高调纠纷让保监会、证券监管委员会等监管部门越来越警惕。 这可能会给短期的经济活动带来一点下行压力。 紧缩管理有多大的影响？ 宋宇表示，收紧管理在实际执行上存在较大的不确定性，因此很难事先预测执行情况。 一种可能性是商业银行回避新的技术要求，鼓励监管部门采取进一步行动。 因此，新规则的执行力是决定最终影响的重要因素。