“银行理财监管升级 非标资产影响或被夸大”

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7月28日、7月27日，银行理财新规消息引发市场整体动荡，当天上午a股收盘前出现快速跳水，不少分解者认为与a股震荡、新银行理财意见征稿有关。

根据证券时报记者获得的未确定的《商业银行理财业务监管办法(征求意见稿)》文件，此次监管部门与年发布的征求意见稿相比，对银行理财业务资质进行分类管理，限制了所投资的特殊目的运营商对接的资产，推出评级财富技术商品。 但是，目前征求意见稿还处于讨论阶段，最终还不明朗，有传言称正式版预计将于10月左右对外发表。

许多业内人士认为，去年年底突破23万亿元大关的银行理财，未来快速发展困境日益突出，负债端价格难以快速下降，资产端投资收益难以上升。 在此背景下，如果新规则对准入壁垒、业务类型、投入方面给予更严格的管制，银行理财业务的规模和银行的价差收益将会下降。 但是，就监管而言，虽然这份流失的文件尚未定稿，但金融下调杠杆升级、防范交叉风险的监管思路已经清晰。

非标准资产的影响或夸大

媒体报道称，新的银行理财规定实施银行理财业务资格分类管理，禁止发行等级财科技商品，但这两者并不是真正的新变化，以前监管部门也单独提出过。

针对 年的征求意见稿，在这次新调整的文件中，很多人认为最大的变化是投资的特殊目的载体对资产的限制。 文件要求商业银行财科技商品投资的特殊目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会银信财科技合作业务相关监管规定的信托企业发行的信托投资计划除外。

根据 文件的定义，特殊目的载体包括其他商业银行理财商品、信托投资计划、货币市场基金和债券型基金以外的证券投资基金、证券企业及其子公司理财计划、基金管理企业及其子公司理财计划和保险业理财机构理财产品等 也就是说，非标资产对接特殊目的运营商只有信托投资计划，其他形式被禁止。

该条的影响对银行可能不太大，但对证券公司、基金子公司等机构的冲击更强。 一位国有大型资产管理部相关人士对《证券时报》记者表示，从整体上看，银行理财，特别是大型银行以对接信托投资计划的方式投资非标资产为主。 信托银行以前一直作为主力被继承，银行也习惯了使用，但之后资金管理计划等渠道费用变得更低，通过资金管理计划投资非标准资产的银行层出不穷。

在证券公司、基金子公司等机构，禁止非标准资产对接资产计划意味着失去巨额的业务收入。 北京一基金企业家向证券时报记者表示，企业管理的资源管理计划规模数千亿元，所赚资产基本上都是不标准的。 我们也与银行理财合作，制定投资标准化资产的资金管理计划，基本上赚到了1万分之5的渠道费。但是，如果是非标准资产，管理费可以达到千分之2。

但是，也有人怀疑非标准资产能否最终落地并执行资源管理计划。 北京某银行资本管理部相关人士表示，无论是信托计划、证券公司资本管理还是基金资本管理，都需要消费企业净资产，以目前信托业的资本金规模，可能不容易接受所有银行的理财非标资产。 落地这个政策，库存的非标准资产应该不在适用范围内，只能限制增加的部分。 另外，如果采用银行理财非标资产先与信托对接，再与资源管理计划对接的多层嵌套模型，也可以规避这一政策要求。 这要看最终落地的征求意见稿是否对限制资源管理嵌套水平提出确定的要求。

但是，无论该政策对各市场参与机构有何影响，对监管部门来说，这一要求都是为了防范交叉风险，实行透明的监管。 民生证券固定收益拆解师李奇霖表示，与证券公司的资金管理计划相比，信托与银行同为银监会监管，监管层比较容易识别信托计划持有的非标准资产。 插入证券公司的资金管理渠道后，监管层的基础资产很难识别。 这是为了将基础资产放在柜台上，让监管层看起来更清晰。

本银行托管的影响被忽视

目前，舆论的焦点集中在理财业务资质分类管理、禁止发行分级理财产品、非标准投资不得与资源管理计划对接等方面。 实际上，更重要的影响被忽视的商业银行无法托管本银行发行的理财产品，必须在业务开始前30日向银监会报告。

某股份有限公司资源管理部总经理告诉记者，这是监管层推行的横向托管。 这可能会加强监控，打破刚兑换的想法。 如果仍由本行托管，如果财富科技商品无法实现收益率，该银行可能会进行利息上的调整，这显然不利于打破刚刚兑换的银行。 实行跨行业监管将引发跨行业资金转移、如何保证t+0等现有银行理财运营模式的变化，但目前基金和众多互联网金融都是为了保证客户满意度而实现的。

实际上，在来访的三位银行家看来，这是一个不太困难，但有点麻烦的事件。 另一个股份银行管理部总是简洁地总结核心账户的转移。 他告诉记者，财富科技商品的托管人涉及为各财富科技商品开设独立的托管账户，而且各账户必须与账本一一对应。 每个理财产品的账户结构都不同。 跨行业托管后，清算和交割需要跨行业发布指令； 常规结算、定期结算、现金状况审查、对资产登记册和资本的申请、认购和申购资金的收款检查、回购资金的支付必须与定期( t日)或不定期管理的行驶领域对接。 另外，跨行业托管的操作价格、信息表达价格、合作价格都比以前有了大幅提高。

目前，大部分银行理财产品由本银行托管。 如果要说真正可预见的实质性影响的话，我认为这个事实真的有影响。 上述资源管理部总是很坦率。