“美国基础设施建设最有可能靠发债”

本篇文章1477字，读完约4分钟

中国商务信息网 6月24日，美国卡特彼勒企业和钢铁公司股价上涨，美国股市三大指数集体上涨，纳指和标普创历史新高。

刺激了美国股市创新的高动力，24日，美国总统拜登与两党参议员就1.20万亿美元的基础设施达成协议。 其中包括在全美范围内建设高速宽带、清洁交通、清洁水基础设施、可再生能源等基础设施和提高应对气候变化的能力。 虽然该协议比今年3月提出的2.25万亿美元的基础设施计划规模削减了1万亿美元，但仍然给美国经济和股市带来了震荡。

花钱不是问题，问题是这1.2万亿美元的钱从哪里来？ 拜登提议提高美国企业的税率，以达到通过增税来增加政府财政收入的目的。 为此，6月初在塞文财长会议上，拜登就全球最低公司税税率达成历史性协议，为跨国公司设定15%征税的最低门槛，致力于结束各国因低税率吸引跨国公司而出现的避税问题。 美国的税收已经不低，根据跨国公司过去丰富的、老路的避税经验，对跨国公司的增税都是重要的事件。

借钱发行纸币是阻力最小的途径。 能源运动会找到自己的路——根据最小阻力原理，美国继续发行纸币发行美国国债将是今后扩大财政的首要途径。 上任之初，美国通过了1.9万亿美元的刺激计划，使美国的财政赤字进一步恶化。 目前，美国国债规模已经突破28万亿美元，远远高于该国全年gdp20.95万亿美元的数值。 即使是美国债务高企，为了应对新冠肺炎疫情，应对巨额财政赤字风险，美国财政部也必须继续向全球发行和出售美国国债。 因为除了基础设施建设所需的1兆美元外，美国还面临着紧迫的不履行政府债务的课题。

6月23日，美国财政部长耶伦在参议院拨款委员会听证会上要求国会采取措施，在7月31日“债务上限”生效之前，提高或暂停“债务上限”。 否则，美国最早将于8月发生不履行债务，引发金融危机。 在美国财政赤字已经突破2兆1000亿美元的情况下，没有新的税收来源，到7月底为了防止不履行债务只能依赖不履行债务，债务发行的对象除了购买美国国债的国内外金融机构和其他国家的中央银行外，是循环贷款的美联储。 今年6月，FRB资产负债表突破8万亿美元，但一年前FRB资产负债为4万亿3000亿美元。 这一年内增加了3兆7000亿美元，展现了美联储“收购”的跨境纸币发行权和实力。

对于有纸币发行权的国家政府来说，稀释债务的最佳途径不是增加税收，而是通过通货膨胀稀释债务，将当前的问题推向未来，也相当于将债务转嫁给各居民。 特别是美元作为世界通用货币，美国可以把债务转嫁给世界上的任何人。 就是利用物价上涨的通货膨胀来稀释债务。 这也是美联储不断强调美国物价上涨趋势暂时、不发生恶性通货膨胀的内在原因，美联储也多次宣布“先发制人”不加息。 深层次的原因，一是巨额美国国债无法承受利率上升，二是在实际负利率的情况下，发债是赚钱，购买的是购买美国国债的其他国家和储蓄的存款人。 根据美联储6月份的货币政策声明，美国联邦公开市场委员会( fomc )在此次会议上决定将基准利率维持在0%至0.25%的目标区间，月度债券购买规模也维持在1200亿美元。

这种有利于美国发债、低息甚至零利率的美元发行模式，是导致美元长期贬值趋势和国际大宗商品涨价的必然结果。 如果美国继续实行货币宽松政策，大力举债，继续大幅发行美国国债，世界其他国家就不会甘心被薅羊毛，而是一边卖美国国债一边发行纸币。 正如欧洲央行执委会委员施纳贝尔承诺的那样，她和同事将全力支持经济复苏，警告政府不要过早收紧财政政策，下半年全球通胀将继续北上。 正如美国前财政部长康纳利所说，美元是我们的，但问题是你们的。