“400亿国家创投基金顶层方案设计已基本完成”

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年初设立的总规模400亿元的国家新兴产业创业投资招商基金(以下简称“国家创投基金”) )基本完成方案设计，面向市场化机构开始招标。

国家创投基金旨在扶持“蹒跚起步”的创新型公司，希望改变以往政府通过行政拨号模式扶持创新公司的模式，建立市场化、专业化的投资支持机制，推进大众创业、万人创新。

“400亿创投招商基金的设立正是时候，这是上升到国家层面创新创业战术的具体支撑，对不断繁荣的大众创业和风险投资是件好事。 400亿元规模的资金和能撬动它的资源应该能培养出优秀的公司。 》上海发动机资产管理集团副会长、tsf资本执行合伙人宋斌告诉记者。

宋斌表示，国家创业投资基金开幕将更好地发挥财政资金效应，解决创新型中小企业融资难题，同时为我国新兴产业快速发展注入持续动力。

创投计划的升级

作为首批国家级创投基金，国家新兴产业创业投资招商基金备受期待。

去年5月21日，中国国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定大幅增加国家创投招商资金促进新兴产业快速发展。 相关措施包括:加倍中央财政新兴产业创投引资规模，加快设立国家新兴产业创业投资引资基金等，解决创新型中小企业融资难题。

记者了解到，400亿国家创投基金顶级方案设计已经基本完成，目前正在逐步改变完整阶段。 该基金的设立是运营了5年的“新兴产业创投计划”的升级。 去年第二季度初，相关部委开始筹备基金。 所谓升级在资金来源、投资方向、运营模式等方面最重要。

国家创投基金的资金来源除中央财政资金外，还有有力的公司、大型金融机构等社会、民间资本参与，最终形成400亿元基金的总规模。 中央财政资金主要通过充分利用现有库存资源获得。 例如，合并战术性新兴产业快速发展专项资金、中央基础设施投资资金等。

“400亿实际上包括存量的100亿，增量只有300亿。 真正由国家财政出资的部分，可能只有100亿到150亿。 剩下的由管理机构募集社会资本。 ”接近提案委员会的人告诉记者:“这需要管理机关一定的募捐能力。”

国家创投基金并不直接参与项目投资，它作为母基金通过市场化运营、专业化管理，公开招标几家基金管理企业负责运营、自主投资决策。

在投资方向上，为了突出投资点，国家创投基金以资本参与的方式与地方或领域龙头公司的相关基金合作，投向新兴产业早中期、初期的创新型公司。

据了解，许多中外大型基金管理企业准备积极参加国家创投基金的投标。 “即使无法向托管机构投标，也希望通过国家创投基金子基金级别的申请。 ”一位市场化pe负责人说。

五年新兴产业创投计划一直是政府财政出资或在子基金层面吸引社会资本，这次国家创投基金强调在母基金层面引入社会资本，可以扩大两倍。

2009年，为配合“十二五”战术规划，国家快速发展改革委、财政部共同启动实施了“新兴产业创投计划”。 届时，国务院将围绕七大战术新兴产业，为战术新兴产业快速发展设立专项资金。 专项资金通常采用资金补助、资本参与创业投资基金等支持方法。

根据发改委提供的数据，截至年底，“新兴产业创投计划”在全国帮助设立了创业投资基金213只，总规模达到574亿元。

“社会资本参与吸引政府基金的母基金水平实际上比参与单一基金或单一项目更具特点，可以发挥分散投资的作用。 如果顺利的话，你会获得超过领域平均收益率的收益率。 ’盛世投资总裁姜明明对记者说。

申万宏源在发表研究报告时说，如果国家创投基金的招商引资作用得到很好的发挥，其撬动的各级政府的招商基金、境外资本和民间资本至少可以达到4000亿元。

国家创投基金收益分配先回本后分红，社会出资者实行可优先分红的机制。 国家出资收益可以适当出让利润，可以收回资金优先用于资金滚动招聘。

“这是最大的变化，我第一次提出政府可以让利。 以前，新兴产业的创投计划不让利，社会资本和地方发改委的补助资金是同进同出、同股同权。 ”。 姜明明对《财经》记者说。

市场化运营

2002年在中国设立了第一个政府引诱基金吗？ ？ 总规模为5亿元的中关村创业投资招商资金。 2009年“新兴产业创投计划”启动后，开始吸引基金进入快速发展的高速公路。

根据清科的数据，全国大规模的300个地方引诱基金，规模近1000亿。

“1000亿库存资产的50%以上可能是没有投入到应该支援的产业项目中的失配。 ”姜显然告诉记者，首要问题是基金运营管理市场化不充分。

发现地方政府吸引基金运营了十几年，基本上沿袭了以前流传的政府出资、政府管理的模式。 在该模型中，财政资金既有gp也有lp，极大地影响了招商基金的录用效率。

一位政府招商基金公关人士表示，此前地方创投招商基金投资限制条件较多，要求对当地高科技企业投资比例，出现“不择手段”的现象。 本地共享结束，找不到好项目，只能投资风险度相当高的项目，失败风险会增加。

许多地方政府吸引基金尽早开始提倡市场化运作，但各地市场化程度参差不齐，差距很大。 由于缺乏市场化的科学评价标准，资金的采用和监管也缺乏比较有效的方法，操作透明度低，难以防止权力借贷。

“由于易管理性与管理者的利益关系不大，所以制度上有根本的缺陷。 这个模式在政府财政比较富裕的时候难以强调的政府财政开始紧张，其弊端就会越来越明显。 姜表示，要引导基金未来市场化，有资金来源市场化三个方向和标准的投资将是决定市场化的激励机制市场化。

《财经》记者表示，在经济比较发达的地区，政府开始吸引基金进行市场化探索。 比如苏州工业园区的招商基金，没有限定gp投资的地域范围，也没有参与gp的日常管理。

另一方面，理念稍超前的地方政府，像上海、重庆等地邀请专业管理机构开始尝试市场化管理。 2009年，美国硅谷银行资本( svb capital )受托全面管理杨浦区创业投资政府招商基金，成为国内政府招商基金委托专业管理机构运营的先锋。

本文以上海闵行区古美街道办事处和盛世投资合作的政府引导基金为例。 据上海闵行区古美街道原党工委书记、事务所主任徐知介绍，母基金层面以1:3的比例引入社会资本的完全市场化的投资管理模式，即分离产业主导的主导权和投资决策的决定权； 在未来收益方面按比例有利于社会资本。

“其运营模式与现在400亿国家创投的模式几乎接近。 当时，我意识到这是一个非常专业的事件，必须由专业的团队来做。 ”徐知在《财经》记者采访中表示:“我们要把握的是基于对产业的诱惑性，兼顾资金的安全性。”

姜先生说，创投招商基金的核心之一是“引导”，另一个是“引导”。 也就是说，先引入社会资本，再谈产业导向。 过去的“拉动”基本处于子基金的水平，一旦在母基金的水平上引入社会资本，可以撬动的资源就会成倍增加。

“随着各地财政资金压力的加大，资金来源市场化成为趋势和必然。 只有尽量撬动社会资本、海外资本，才能更好地促进全民创业、大众创新。 ’姜显然对《财经》记者说。

乘数效应

事实上，吸引基金在发达国家有很长的历史。 在美国、以色列、英国、澳大利亚、台湾等国家和地区有比较成熟的运营经验，通过创办招商基金推动新兴产业的快速发展已经成为实践中的有效手段。

年12月9日，国务院正式发布《国务院关于税收等优惠政策清理规范的通知》，要求全面清理各地方比较公司税收、财政补贴等相关优惠政策，未经国务院批准，各地区一律不得自行制定税收优惠政策。

金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋告诉记者，过去对新兴产业的补助、补贴经常被称为“撒胡椒”，造成了巨大的财政浪费。 许多地方政府已经意识到在产业转型阶段，这种以前流传下来的模式已经不可能了，吸引基金可能是发挥政府财政资金“四两指千斤”作用的好手段。

市场研究机构清科预测，财政资金对创业创新的支持将从过去的龙治水变为以政府招商基金为中心，政府招商基金将迎来新的快速发展时期。

新的诱惑基金如何将市场化落到现实中并不容易。 “目前，整个创业投资没有统一的标准体系和流程。 发改委提出400亿创投基金方案后，各地招商基金可能会有很好的示范效果。 那包括选择机构的小标准等。 ”姜明说。

在此之前，安徽省于年12月29日设立了50亿元规模的高新技术产业政府招商基金。 山东省计划每年设立13个省级股权投资招商母基金，其规模每年将达到100亿元。

中关村管委会主任郭洪日前透露，今年将探索设立中关村地区合作母基金，以资本为纽带吸引社会资本广泛参与协同创新。

宋斌认为，此次创投招商基金的诞生，不过是政府机构转变职能、财政资金转变用法的尝试和开始。 预计今后几年招商基金的数量和规模将迅速增加，这种乘数效应值得期待。