““T+0”不妨先行试点”

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上海港通即将开通，a股市场期待着“t+0”机制的恢复，这也引起了投资者的关注。

上海证券交易所11月10日宣布，“t+0”交易机制是其要点研究推进的创新。 上海证券交易所将在风险控制下开展“t+0”试点，评估中国股市发生根本性变化，已经具备恢复t+0的条件。 从国际经验来看，“t+0”可以激活市场，提高流动性，大幅提高市场定价效率。

其实，中国沪深证券交易所在快速发展初期曾实施过“t+0”交易制度。 由于当时股市各方面条件不成熟，市场过度投机现象比较严重，监管层从1995年1月1日起取消股票“t+0”交易，改为“t+1”交易，延续至今。

这里，暂且不谈是否一定需要重新开始“t+0”交易。 但是，从目前市场的整体环境来看，确实发生了很大的变化。 从投资者的构成来看，目前仍以个人投资者为中心，但也要看到经过20多年的快速发展，机构投资者所占比重大幅提高，逐渐形成了以机构投资者为中心的二级市场结构。

目前，从全球来看，大部分股票交易所都在进行“t+0”交易，但随着沪港通的开通，核心交易制度向国际交易制度靠拢已经成为大势所趋。 一位业内人士表示，在沪市与港股开沟后，进行t+1交易的a股要与进行更灵活的“t+0”交易的港股长时间正面竞争并不容易。

当然，a股市场是否重启“t+0”交易，还有很多因素需要考虑。 在笔者看来，最重要的是推进“t+0”交易后，如何防止过度投机。 在推进“t+0”交易，防止过度投机的基础上，如何防止两者发生冲突？ 笔者认为，可以选择用大盘蓝芯片进行前期试验。

迄今为止，上海证券交易所方面也表明了态度。 今年全国“两会”期间，上海证券交易所董事长桂敏杰表示，“t+0”可以先通过大盘蓝筹进行尝试。 相关数据显示，上海证券交易所大盘蓝筹年换手率为58%，小盘股年换手率为240%，在大盘股试点“t+0”可以抑制负面效应。

之所以可以考虑在大盘优良股先行实施“t+0”，一方面是因为近年来大盘优良股成交持续低迷，但中小市值企业投资活跃，大盘优良股更需要“t+0”制度来刺激交易。 另一方面，在创业板等中小市值企业试点后，由于上市公司流通市值规模普遍较小，实施“t+0”制度很难不发生价格操纵和过度投机等现象。

经过20多年的快速发展，我国股市已经发生了根本性的变化，具备了恢复t+0的条件，但恢复“t+0”仍将风险防范放在重要位置，另一方面，监管层采取了更完全相关的配套措施，为投资者公开、公开、