“基金业年终遇难题 沪港通引起换仓之问”

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谢丹敏

上海港通即将开通，银行股长期储备的行情终于爆发，a股再现了“二八”风格的转变。

最近两个交易日，上证银行指数( 000134 )分别上涨2.88%、3.18% )，上证综合指数一度上涨至2500点，但许多中小股票和股票型基金的净利润明显负于大盘。 这也成为了摆在基金经理面前的年终考试的课题。 沪港通筹集外援，a股风格的转变能否持续？ 特别是对明星基金经理来说，如果节奏搞错了，原本居住的年度排行榜就会被改写。

明星基金冷落银行股

11日，银行股行情集中爆发，上证银行指数涨幅达到3.18%，其中中国银行( 601988 )涨停，交通银行) 601328 )上涨6.08%，农业银行) 601288 )上涨5.49%。 但是，上证综指走高后，出现下跌，a股中小盘股哀鸿遍野。

南方基金首席战略分析师杨德龙对《第一财经日报》表示，“市场有恐高症情绪，银行股外的一小股大盘股被反手拿下空，指数从红色变为绿色，但市场跳水仍然居高不下，令人不寒而栗。

上市公司第三季度报告显示，在此次银行股行情开始前，机构小幅减持银行股，公募基金是减持的主力军。 根据wind信息，截至10月31日，公募基金对银行股的持股量为54亿2200万股，远低于第二季度末的109亿1800万股持股量。 6月末，中国银行主力机构的持股名单上出现了92家基金的身影。 到了9月末，主力机构的持股名单上出现的基金数量只剩下13家。 交通银行同期的基金数量从193家减少到64家其他一些遭遇情况基本也是如此。

当然，进入第四季度，不排除基金企业逆势增持银行股，但从最近两个交易日基金的净利润率来看，不少基金不仅没有跟随银行股的同时上涨，很多明星基金也改变了以前强劲的上涨速度。

根据wind信息，在有统计数据的692只股票型开放式基金中，今年以来涨幅排名前90位的基金近两个交易日几乎全线开盘。 11月10日，a股上证综合指数上涨2.3%，而进入今年以来，涨幅第一、第四、第五、第六的中邮战术新兴产业基金、长信量化基金、大莫多基因子战略基金、华商主题精选基金分别为0.21%、0.31%、0.33%、0.33%。

以业绩排名靠前的中邮战术新兴产业基金为例，截至9月底，该基金公布的几家季报显示，10大重仓股中从未出现过银行股。 而且长信量化先锋基金、大莫多基因子战略基金、华商主题精选基金情况相同。

基金踩的空不自然，而且qfii明显发现了节奏。 qfii第三季度持有银行股数从第二季度的49亿2500万股增加到51亿6500万股。 央行数据显示，今年3月以来，境外机构和个人持有a股的资产额持续增加，截至9月底达到4624.84亿元。 由此看来，外资已经做好了提前伏击银行股的准备。

要调整仓库吗？

沪港通开通在即，a股下一阶段的大盘蓝筹时代真的到来了吗？ 银行股是因低估值和ah价差的因素而继续受欢迎，还是会遭到反弹？

对基金业来说，年终排名结果揭晓，明星基金掌握沪港通开通前后行情的人，有可能笑到最后。 当然，这也是留给明星基金经理的难题。 是换仓库转向大盘蓝，还是一成不变地继续应对万变？

“在改革预期的主导下，中国经济进入结构转型加速期，经济增长的推动力将从以往的房地产产业链和重工业逐步升级为高端制造业、新型费用和现代服务业。 在领域布局上，网络产业、新闻安全产业、生物医药、环境保护等代表未来中国经济快速发展方向的战术性新兴产业依然备受瞩目。 ”。 中邮战术新兴产业基金在第三季度报告中这样指出。 但是，中邮战术新兴产业基金指出，对仓库的把握将根据宏观经济整体运行和市场走势进行及时调整，力求为投资者带来良好的投资回报。

“从这几年的情况来看，面对同样的情况，无论有没有行情的转变，跟随同行脚步的基金，业绩一般都是中庸或不好，但最初换仓库的人，即使“二八”风格的转变不成功，事后也会马上回来， ’上海某公募基金经理对《第一财经日报》说。

“要么干脆不转，要么马上转，谁肯定是赢家，另一家肯定会失败。”华南一家大型基金企业的投资总监向本报记者表示，“最近两天，我们的团队在开会讨论是否换仓库。 总体上大家都很谨慎，毕竟快年底了。 这与年末的排名有关。 ”。

值得观察的是，一旦风格转变成型，不仅会对重仓小盘股基金施加业绩压力，也有可能给豪赌重组主题素材的机构埋下地雷。 因为挂牌公司未来的不确定性很可能成为这些机构未来业绩的风险。

截至10月30日，沪深两市已取得停牌237家上市公司中，最长的停牌量已超过6个月，分别为广船国际( 600685、股吧( 600685.sh )、) ST超日) 002506.sz ) ST

据广船国际三季报报道，报告期内营业收入61.23亿元，比去年同期增长63.28%，但损失进一步恶化，损失额达到6.15亿元。 但是，在前10大流通股东排行榜中，机构席位仍占6席。 特别是中邮系带着集团进军。 中邮核心增长( 590002、基金吧)和中邮核心优选) 590001、基金吧)分别持有1220万股和190万股，位居第三和第九大流通股东。

“如果停止升值恢复，暴涨的行情也可能会告一段落。 ”卖方分析师表示，“许多重组停牌高的股票面临估值高、业绩低迷的压力。 沪通时代，机构投资者可能越来越关注企业自身的业绩，但如果重组不成功，关联企业将面临股价下跌。 这也是重仓停牌的机构下一阶段可能面临的踩雷威胁。 ”