“贵金属出口连续大增再引疑虑”

本篇文章1321字，读完约3分钟

10月的部分出口数据继续引发市场质疑，特别是贵金属。

在9月数据增长678%的基础上，贵金属出口在10月份增长了187%。 贵金属出口增速持续，许多市场对数据干扰的怀疑不断增加。

套利的嫌疑还没有消除

海关总署的数据显示，中国10月出口较去年同期增长11.5%，略高于预期，但低于9月的15.3%，在一定程度上可能受去年基数高的拖累。

但10月份中国内地对除日本外的主要亚洲国家和地区出口实现了两位数的增长，边境小额贸易比去年同期增长24.5%。 UBS学者汪涛分析了数据明细后认为，虽然出口高报的迹象依然存在，但程度有所减弱。

值得注意的是，10月贵金属出口较去年同期从9月的678%下跌到187%。 这可能受到10月底以来海关加强审查的影响，但这一增长率依然很高。 过去四个月，人民币稳步升值，国内外利润差距也依然很大，对冲资本有可能在出口项目下隐身卷土重来。

出于外界对贵金属可能存在套期保值的质疑，一位业内人士在《第一财经日报》上表示，在存在套期保值的情况下，贵金属套期保值贸易模式最划算，首先是进出口金额大，其次是价格低。 由于贵金属密度大、体积小，物流价格自然较低； 另外，进口贵金属免税，出口贵金属还有出口退税优惠，用贵金属套期保值的方法价格几乎可以忽略不计。

深圳市一达通公司服务有限企业副总经理张文松曾预计，如果有套期保值，可能出现在出口贸易和加工贸易中，但要做到这一点，需要资本量较大的大公司。

上个月，本报记者从权威渠道获悉，监管层也已关注9月1月的异常现象，组织相关部门赴广东调查原因。

但这仍是市场推测，没有任何来自政府的有力证据，表明确实存在套期保值的情况。

央行如何重新开战对冲资金

交通银行首席经济学家在接受媒体采访时认为，中国大陆对东盟、韩国、印度、香港地区等的出口数据较高，不排除这些地区的资本借贷流入大陆的可能性。 连平认为，短期的资本流入可能导致制度变革。 例如，沪港通的上市迫在眉睫，或者海外资金流入国内。 目前没有确切的数据，但有些数据确实可疑。

在消除可能存在的出口虚报影响后，UBS期望中国10月出口内在增长率8%左右，美国经济稳步回升支撑全年出口维持这一增长水平。 随着海关重新加强对出口套期保值活动的监管，11月以后的外贸数据有可能更好地反映中国出口的内在增长势头。

由于出口持续激增，10月外贸顺差规模再次上升至450亿美元，人民币升值压力较大。

央行被认为全面为了避免越来越多的流动性下降和注入，以及为了让流动性整体充裕，有意吸引对冲资本的流入。

但汪涛坦白地说，这种说法有很多疑点。 如果央行想放松流动性条件和货币政策，全面降准或采用近期新创立的基础货币投放工具更为合理。 容忍或积极吸引对冲资本流入确实可以注入流动性，但会给人民币带来升值压力，进一步降低国内价格，损害出口，从而降低货币政策放松的效果。

王涛表示，央行应提高人民币汇率弹性，强制撤出对冲资本，利用其他工具更积极地进行流动性管理。 内需疲软，隐藏在出口项目下的套期保值资本流入推高了外贸顺差，但预计资本账户将陷入逆差。

因此，预计UBS将维持人民币对美元汇率年末为6.2，年末为6.35的预测，汇率双向波动将增大。