“保险业融资渠道将大幅拓宽”

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记者黄蕾○梁伟

国内保险业的高速发展与有限的融资渠道之间的矛盾越来越突出。 记者昨天获悉，从权威渠道独家获悉，为处理这一问题，保监会已经起草了《保险企业资本补充管理办法》(以下简称《办法》)，目前正在行业内征求意见。

《办法》的核心重点是，一方面鼓励和规范资本工具创新，拓宽保险领域融资渠道，新增优先股、私募股权贷款、保单责任证券化产品、非以前流传的再保险等工具； 另一方面，优化保险领域的资本结构和资本效率，以满足改革的需要，比较有效地防范各种风险。

添加多种创新融资工具

保险业年均复合增长率持续上升，即将落地的第二代监管体系对保险企业的资本补充提出了新的要求，这意味着保险领域的资本诉求和融资行为将会增加。 但是现有的融资工具有限，保险企业的资本管理水平也相对落后。 在这样的大背景下，保险业需要建立较为有效的资本补充机制和行为规范。

多位保险业人士表示，《办法》的最大亮点是增资、次级债发行等现有资本补充工具，包括优先股、私募股权次级贷款、非以前流传的再保险、应急资本、保单责任证券化产品等。

为了保护投资者的利益，防范风险，《办法》规定了各类资本工具的发行条件。 对于目前没有规定的，如私募股权次级贷款、应急资本、保单责任证券化产品等新工具，必须符合发行条件。 发行人开业三年了； 保险企业净资产规模在10亿元以上的保险企业近4个季度的分类监管考核属于a类或b类近3年内未发生过股权和企业治理方面的重大问题，制定了健全的3年滚动资本计划，在较有效实施的近两年内，受到保监会的重大行政处罚。

顺便说一下，关于私募股权次级贷款，考虑到目前领域发展迅速，很多企业还未进入盈利期，“办法”是申请人“上一年度企业收益或上一年度末累计亏损不到企业净资产的20%，

除了发行条件外，发行额也有确定规范。 一是对属于核心一级资本的普通股没有限额限制； 二是优先股不得超过企业普通股总数的50%，优先股募集额不得超过发行前净资产的50%；三是发行的各类债务性资本工具的余额不得超过核心资本的100%。 其中，私募基金发行的二级可转换债券规模不得超过核心一级资本的50%； 四、发行应急资本，可增加的实际资本金额不得超过实际资本总额的5%和10亿元两者中的较小者。 五、运用非以前流传下来的再保险补充实际资本，不得超过企业实际资本的10%和5亿元两者的小者。

防止融资行为的风险

在拓宽融资渠道方面，《办法》的另一大核心点是防范融资行为风险。 对当前资本补充中存在的问题和风险，以及各种资本工具中可能存在的潜在风险，由制度规定加以防范。

这就需要保险企业在同一第三方管理的保险企业和其他关联企业之间，不得相互持有各类债务性资本工具、应急资本等资本工具，保险企业发行的应急资本必须具有商业本质，不能或极有可能发生的触发条件

值得注意的是投资性房地产计量模式变化的规范。 今年以来，一些保险公司非常享受“会计游戏”，重新判断、滥用房地产公允价值计量方法，以达到提高偿付能力充足率、粉饰报表的目的。 纸面上的财富掩盖了保险企业的实际资产水平，这里给出的偿付能力指标不真实。 房地产进入下行通道，“泡沫”就会破裂。

因此，《办法》中规定，保险企业可以通过“投资性房地产计量模式变化”的资本公积方法补充实际资本。 操作方法有两种。 投资性房地产计量模式由历史价格计量改为公允价值计量； 不动产被变更为以公允价值计量的投资性不动产。

但前提是，“投资性房地产必须按照会计准则的要求，使用价格模式进行计量。 只有有确凿证据表明投资性房地产的公允价值是持续可靠的，才能使用公允价值模型进行衡量。 此外，保险企业对投资性房地产使用公允价值计量，除保监会责令改正外，不得自行变更为历史价格计量。 ”

制定合理的利益分配政策

因为目前国内保险业仍处于高速发展期，这主要依靠股东和市场进行融资。 但是，根据国际成熟市场的快速发展经验，随着经营年限的增加，留存收益应该成为保险企业补充实际资本的最重要途径。

这在《方法》中也有所体现。 意见征集稿确定，保险企业必须加强经营管理，提高盈利能力，通过自身的利润积累来补充经营快速发展所需的实际资本。 因此，要求保险企业制定合理的利润分配政策，至少将可分配利润的25%保留在企业(包括法定公积金和公益金)中，并补充实际资本。

保险企业制定利润分配方案时，应当测试利润分配方案对企业偿付能力的影响，并在告知股东时证明测试结果。 保险企业有下列情形之一的，不得向普通股东发放股息: 偿付能力充足率不达标的保监会分类监管评估为c类或者d类； 根据利润分配测试，利润分配后核心偿付能力充足率不达标，或者综合偿付能力充足率预计低于120%。

由于保险企业的资本补充是一个庞大的系统，所以涉及到很多具体的问题。 为此，业内人士表示，《办法》将侧重于框架和机制的构建，确定资本工具创新的方向和大致情况，然后监管部门将另行制定和公布部分资本工具的实施细则和具体操作规范。 上海证券报纸