“钮文新：我国经济近年似乎患了“金融功能障碍症””

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【热点注意】促进货币向资本的转换

牡丹文新

金融危机后，世界似乎正走向“后金融资本主义”时代，其核心特征是实业环境的重建，代表动向是:在“再工业化”的主张下，开发页岩气等廉价新能源。 与此相反，发达国家政府虽然极力压低本国利率、汇率，但抑制了中国等发展中国家货币快速升值，并通过扭曲操作压低长期利率，释放长期流动性，形成有利于实业快速发展的金融和资本环境。

发达国家不知道自己货币贬值，别人货币升值，就会“资本外流”吗？ 他们当然知道，但他们更知道在本币相对于其他货币贬值的前提下，从所谓“资本外流”流出的资本一定是“对冲资本”，而不是实业资本。 相反，此时的本土实业资本更加宽松，全球实业资本抛弃货币投机资本盛行的环境，偏好低利率和货币贬值的环境。

这样的道理是最浅显的经济规律，但也有人认为，当国内货币条件转为宽松，人民币随之贬值时，这是“资本外逃”，影响人民币国际化。 这样的说教是，换句话说，只允许人民币贬值，不允许人民币贬值。只允许中国货币紧缩，不允许放松。

当然，我们知道实业环境不仅包括金融环境，还包括自然环境、土地环境、劳动力环境等多个要素。 但是，我认为金融环境的比重很大。 因为那是“经济肌体中的血液”，所以如果血液输送营养的功能出现障碍，那个经济肌体中的所有内脏器官都会逐渐坏死。 这几年，中国经济似乎患有“金融功能障碍”。

什么是“金融功能障碍”？ 我认为“金融功能障碍症”的首要病理是金融空的转换正在进行。 说白了，金融的核心功能本来就是“为实体经济服务”，金融要更好地为实体经济服务，在运营过程中就必须衍生出越来越多的“资本”，而不是短期的货币创造。 我们必须严格区分货币和资本，根据经济学的划分，存续期在一年以下的金融商品都是货币市场商品一年以上的金融商品都是资本商品。

由此，我们可以做出基本的评价。 如果金融运行的结果能衍生出越来越多的资本品，那样的金融就能更好地为实体经济服务。 相反，当金融运用导致金融商品越来越短期化，引诱大量实业资本“从脱实到虚”，将资本品转化为货币品时，这样的金融制度必然是“恶性的金融制度”，这就是“金融功能障碍症”。

所以，我们发现，最近一系列的金融活动正在转向有利于资本形成的过程。 例如，大幅降低法定存款准备金率，释放长时间流动性政策性银行注资，维护政策性银行性质，积极建立为政策性项目提供长时间资本的多层资本市场，适度容忍股市疯狂，有意压低资本市场杠杆。 例如，最近有消息称，央行可能直接购买商业银行持有的债权资产，以释放长期流动性。 这一切都促使了“货币转化为资本”的金融进程。 我认为这是明智和正确的选择。 在所有的实施过程中，如果能把握好程度，就是中国金融加强实体经济服务的措施。

但是，我们必须注意的是，在推进资本形成的过程中，破坏中国资本形成的金融运行机制没有根本改变，根除破坏资本形成的金融机制是问题的关键。

(作者是央视证券信息频道总)