“汇丰晋信基金：通缩预期加剧再次降息可期”

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国家统计局今天公布了年1月的经济数据，其中cpi比去年同期上涨0.8%，ppi比去年同期上涨-4.3%。

评论:

ppi大大超过预期，去年1月cpi比去年同期增长0.8%，比上个月减少0.7%，比上个月减少0.3%，略低于市场预期(市场预期1.0% )。 其中食品价格比去年同期上涨1.1%，环比回升0.7%。 虽然1月份cpi的大幅下跌基本上是预期的，但今年1月的平均气温比同期高1.9℃，生鲜蔬菜的价格比去年同期下跌。 另外，水果和水产品的价格也比去年同期下跌。 另外，今年的春节错开了，去年的春节是1月，因此价格基数很高。 非食品价格比上年同期增长0.6%，比上个月增长0.0%，相对稳定。 同期的ppi比上年同期为-4.3%，比上个月为-1.1%，大幅超过市场预期下跌(市场预期-3.6% )。 PI下跌加速的首要原因还是国际油价和大宗原材料价格波动的影响。 今年1月，国内重要生产资料价格降幅加深，石油加工、黑色金属冶炼和轧钢加工、石油和天然气、化学原料和化工产品制造4个领域的工业产品出厂价格分别同比下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，合计影响ppi约为2.8个百分点

预计通货紧缩将加剧的再次降息受到国际原油价格暴跌和其他大宗原材料价格下跌的影响。 相关商品的价格持续下降，ppi环比和去年同期的跌幅都持续扩大。 虽然通货紧缩的预期削弱了工业公司的生产经营热情，停止了补充库存的诉求，工业增加值还有进一步的下跌压力，但对我国来说，工业增加值与gdp有着极强的相关性。 这意味着经济下行压力非常大。 可见，对一国经济来说，温和通胀是最好的情况，通缩令政府和央行担忧加剧，诱惑温和通胀也是各国央行的重要课题——日本央行的持续量之广。 其重要目的之一是诱惑温和的通货膨胀。 基于本月明显超出预期下跌的ppi，国内通缩的压力将进一步加剧，因此，国内经济下滑的压力仍将很大。 在整体经济缩小的情况下，实际利率远远高于名义利率。 根据这种情况，中央银行再次降低利率的可能性将会增加。 利率下降不仅可以比较有效地降低实际利率，降低实体经济的资金价格，还可以引发温和的通货膨胀预期，从多方面有利于经济复苏。 对市场来说，我们仍然持积极态度，宽松的货币环境有利于市场表现。