“人民币无惧美元攀高保持坚挺 不具长时间贬值基础”

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新年伊始，美元指数一举站到了91点的关口。 市场普遍认为，年内美元将继续走强，美元指数将达到100点。 但是，这几天人民币对美元汇率并未因美元升值而大幅下跌，而是呈现出广泛的震荡格局。 分析师认为，人民币年内因美元升值而形成一定的贬值压力，但考虑到人民币国际化稳步推进、贸易顺差高企有望持续等因素，人民币中长期没有趋势性贬值的动力。 短期内，外管局将放松银行结汇监管，银行间市场人民币流动性有望加强，对人民币汇率起到了向上的支撑作用。

牛气冲天美元指数逼近92

从年下半年开始，美元走强的脚步已经势不可挡。 截至去年12月，美元指数从80点附近中途进攻，年末一举站到90点关口，创下近23年来最大涨幅。 年开始，美元依然牛气冲天。 1月1日至6日，美元指数在四连阳一举突破91关口，7日亚洲市最高触及91.89点，直逼92点大关。

本轮美元升值主要取决于美国经济周期和货币政策周期的领先性。 金融危机后，美国经济在超常规货币扩张刺激下率先恢复常态，在经济增长率回升、就业率稳步下降的背景下，FRB于去年10月正式结束量化宽松( qe )，启动了货币正常化进程。 市场普遍认为，美联储开始加息只剩下早晚的问题，预计今年6月将是美联储首次加息的敏感时刻，到年底，美联储基准利率将上升至1%。

而且，作为美元指数中权重最大的两个货币品种，欧元和日元面临的形势与美元正相反。 在经济方面，欧元区和日本经济复苏的节奏明显滞后于美国。 去年10月，imf将美国的年经济增长率提高到3.1%，将欧元区和日本的经济增长率分别降低到1.3%和0.8%。 货币政策方面，在经济低迷、通货紧缩压力加剧的背景下，欧日央行陷入了持续扩张资产负债表的泥潭。 年，欧洲央行相继采取了降息、实施存款负利率、扩大量化幅度等措施。 1月2日，欧洲央行行长德拉吉开始了大规模购买国债的全面qe，当天欧元兑美元下跌，美元指数全天上涨近1%。 独特的是，日本央行去年10月底意外宣布加速货币扩张，意味着其缓慢的步伐还没有停止。

目前市场普遍认为，在美国持续与欧日经济、货币政策走向逆行的背景下，年美元有持续走强的动力，美元指数有望时隔12年再次站在100点大关。

人民币没有长时间贬值的基础

在美元进入牛市的背景下，去年最后2月，人民币对美元汇率发生了阶段性贬值。 考虑到中国和美国也有经济和货币政策的不同，利率狭窄，资金可能外流，市场倾向于认为今年人民币对美元将受到贬值压力。 然而，从近期人民币对美元汇率的表现来看，人民币仍呈现较为坚挺的运行特点。

数据显示，1月6日，美元指数为91.61点，再创9年以上新高。 1月7日，人民币兑美元中间价仅从13个基点降至6.1269，但仍处于去年3月以来的相对高位。 在即期汇率方面，在美元升值、中间价下调的背景下，人民币兑美元即期汇率7日收盘6.2125美元，反而比上个交易日上涨了5个基点。 从更长远来看，人民币即期汇率全年小幅下跌，但从去年3月开始计算，并未偏离6.10-6.30的运行区间。 但是，双向波动的幅度比中间价格更为明显。

市场人士表示，尽管美元走强，但国内市场的结汇状况依然均衡。 另一方面，外汇管理局近日规定，银行结算综合首付无法与外汇贷比挂钩，银行保存美元首付的诉求下降，另一方面，下周a股ipo将集中下单，银行间市场的资金面可能会吃紧。 两个因素重合，机构短期汇率诉求上升，向上支撑了人民币汇率。

中长期来看，分析师认为，美元升值带来的贬值压力明显，但人民币不具备趋势性贬值的基础。 首先，人民币正在走向国际化，决定了人民币币值必须稳定，其次，海外经济复苏缓慢，但最终还是在回升。 除了政府大力推行“一带一路”等“走出去”战术外，我国出口增长有望持续回升，外贸盈余有望持续维持高企，支撑人民币。 第三，适当的贬值有利于出口，但必须防止快速贬值导致的资本大规模流失及其对我国资本市场的冲击。 因为该货币当局需要采取措施稳定汇率的预期。 庞大的外汇储备、中间价指导的作用、央行没有完全开放资本管制和外汇管制，也表明当局有足够的稳定预期手段。

值得注意的是，在近一段时间央行逐渐退出日常干预的背景下，人民币即期汇率呈现自发双向波动，有升值和下跌的格局，在一定程度上反映出人民币汇率已基本进入均衡状态。 有分析师预计，全年人民币汇率将继续呈现宽震荡、双向波动格局，处于即期汇率波动区间或6.00-6.30。