“叶檀：中国公司外债规模可能继续扩大”

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提示:在一些公司，5年期美元债券收益率上升至50%左右。 这是极其危险的信号，风险程度类似卢布，但整体上风险并未扩大。

年国内首个交易日，亚洲美元指数继续去年上涨，至91.83点，刷新了2006年3月以来的新高。 欧元兑美元跌至2006年以来最低，与美元指数冰火两重天。 1月6日，美元指数略有下降，但整体美元表现非常强劲。

美国经济处于独角戏，其他经济板块苦苦挣扎，用量化宽松的货币政策拯救了本国经济的衰退。 由于美联储加息预期强烈，一家研究机构认为包括中国在内的新兴市场债务风险急剧增加。

从2008年开始，中国公司开始在海外进行大规模举债。 根据外管局的数据，从2008年到2008年，我的海外债务规模从3901.6万亿美元迅速增长到8630亿美元，平均每年增长20几%。 新兴市场贷款人共发行2.6万亿美元的国际债务证券，其中3/4以美元计价。 截至bis年6月的数据显示，中国境外银行债务已经达到1.1万亿美元，债务余额居世界第7位，新兴市场第1位，年均增长率居世界第1位。

我国公司债务以短期债务为主，去年8月国家外汇管理局国际收支司司长管涛表示，短期债务增长是本轮国际金融危机爆发以来海外债务增长的首要来源。 截至今年3月底，中国短期外债占整体外债规模的78%，比2008年底上升20%，超过25%的国际警戒标准。

当中国公司借贷债务时，欧美利率降至零，人民币汇率大多坚挺时，大多数人对此忧心忡忡，预计随着美元加息而上涨，人民币汇率相对疲软——年人民币对美元即期汇率为2.7%。

考虑到外汇储备和偿债能力等因素，风险小，大规模违约蔓延的可能性不大，标普表示，中国上市房地产开发商今年到期的债券规模只有33亿美元。

问题是，中国公司有可能进一步借入外债。 中国企业的资金诉求极大，国内实际利率没有大幅下降，但从欧美国债收益率曲线来看，实际利率仍处于历史低位，美联储何时加息尚不清楚。 如果世界经济形势恶化，就不能排除推迟增资时间。 目前，中国公司借入短期外债，在套期保值空之间缩小，仍然有利可图。

如果债务量持续上升，风险将在局部积累。 特别是对于负债率高、现金流紧张、资产和收入以人民币计价的公司来说。 佳业集团控股有限公司违反了汇丰控股有限公司5,200万美元的融资合同。 据《华尔街日报》报道，标准普尔去年11月将人与商业控股有限公司的评级下调为抄送。 (暗示有可能违约)； 雅乐地产控股有限公司于去年12月就延期偿还4亿7500万美元贷款进行了谈判。

一些公司5年期的美元债券收益率上升到50%左右。 这是极其危险的标志，风险程度已经与卢布相似，但整体上风险还未蔓延，在火苗燃烧之前迅速控制火势，在中国公司在国外的信用、未来融资空之间非常重要。 局部风险不应蔓延到全球风险。

(责任: df154 )