“美联储内部撕逼对A股的影响”

本篇文章1481字，读完约4分钟

a股市场与美元指数的关系出现了较大的变迁。 我认为第一季度的大致率依然很强。 FRB公布了12月份fomc的会议记录。

我们可以对当时的FRB正式声明。 这两个文件最重要，另外，与声明相比，会议记录越来越多地讨论了原油价格对通货膨胀的挤压、周边市场疲软对美国经济复苏的副作用这两个重要问题。 如果美联储的声明是绝对客观的，那么内部的不团结就太鲜明了，美联储最终的决定一点一点地体现了鹰派的色彩。

简单地说，鹰派认为FRB是美国的FRB，不是世界的。 不应该将长期国债利率所隐藏的全球通货紧缩的阴影纳入FRB的考虑范畴，也不需要陷入被全球化破坏的菲利普斯曲线，应该尽快回到有规则干预(可能的话，泰勒规则)的轨道，恢复FRB的声誉。 鸽派显然承担着越来越多的历史责任。 双方分歧太大，声明称，yellen未能整合双方意见，达成明确的增资路径和规则。 结果，两边都不高兴，极鹰派的达拉斯联合主席fisher和极鸽派的明尼阿波利斯联合主席narayanakocherlakota都投了反对票。

在发表了会议记录之后，今天鸽派芝加哥联邦储备系统理事长evans来发表了演讲。 我们先看看他在说什么。

芝加哥储蓄主席埃文斯说，没有看到通货膨胀的压力。

美联储不应该急于加息。

如果通货膨胀上升，有必要进一步收紧政策。

对美国经济乐观，最坏的时期已经过去了。

美国今年的经济增长可能会达到2.6%。

预计年经济增长率有可能超过2%-2.25%的长期可持续水平。

预计越来越多的月份非农就业数据将达到20万人以上。

通货膨胀的前景越来越令人担忧。

在美联储内部达成协议很重要。

未来3-4年，美联储可能无法实现通胀目标。

FRB应该考虑采用明确的数字目标作为具有预见性的方针。

通货膨胀率在FRB2%的目标水平下付出的代价比在这个水平上要高。

美联储加息会带来灾难性的后果。

evans抛头露面讲话可能是为了在一定程度上抵消FRB会议记录的影响。 因为考虑到evans年已有FRB的投票权，鹰派领袖达拉斯的费舍尔主席和费城的罗斯瑟主席将于3月和4月退役，该FRB有可能在4月以后迎来鸽派的反击。 但鹰派显然会在退休之前尽全力启动美联储的正常化活动，哪怕只是一次。 而且，我们最好考虑一下去年第四季度的美国gdp在数据层面上不会失望。 这将支持鹰派的最后努力。 因此，对这个变量来说，3月左右可能是非常敏感的时间窗。

纯学术上，我们倾向于FRB更早，但为了尽量不引起后期尾部风险，我们会更缓和地增资。 但是，受美国政治优势格局变化以及奥巴马工作重心向外交倾斜的影响，FRB最终跨越鹰派，在未来两年保持更加团结的鸽派特征是非常合乎逻辑的。 我们只是需要在年初警惕内部的辛苦。

在鸽派对通货膨胀尚未形成的鸽派框架中，会嵌入越来越多的外部动态因子。 例如，在欧洲，就像约到来的风险暴露期一样，法国刚刚发生了查理·埃布多的枪击事件，远远没有消除希腊选举的风险。 这些不是黑天鹅的事，而是欧洲异常的财政紧缩政策的变异。 欧元区已经成为g3中风险最高的地区。 欧洲央行和欧盟不能忽视眼前的危险，必须采取措施。

市场担心美联储的疲软对中国资产价格的影响，特别是a股市场。 中国市场与国际经济政策的关系实际上是由新的反应机制联系在一起的。 这个机制已经不是“旧常态”中的货币政策，实际上是“习大大看跌期权”。 由于习大大放弃了期权，a股市场和美元指数的关系出现了如下大的变迁。 我认为第一季度的大致率依然很强。

作者是mfi首席经济学家江勋、研究员尹伟、研究员熊婷。

(责任: df126 )