“中企IPO高调走过2014”

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年，中国企业首次公开募股( ipo )数量和金额比上年大幅增加。 全年有263家企业上市，比去年同期增长139.09%，募集额为4071.22亿元，比去年同期增长209.48%。 年初重启a股ipo，全年a股市场125家公司上市，募集金额786.56亿元； 香港股市108家上市，募集金额1506.15亿元，募集金额比去年增加两成。 美国股市全年有15家企业上市，比上年增加7家，阿里巴巴集团第三季度在美国上市，创全美最大ipo纪录。

去年，ipo中企业约4成在创业投资/私募股权投资( vc/pe )的背景下退出规模急剧增加，退出收益率翻了一番。 以vc/pe为背景的ipo企业有115家，占43.73%； ipo融资规模为2595.36亿元，占63.75%； 退出额为5999.12亿元，比去年同期增长1391.1%，收益率为7.8倍，比去年同期增长158.27%。 阿里巴巴集团上市，软银退出额超过3000亿元。

125家企业a股上市

年1月，a股告别了史上最长的ipo，ipo重启当月，共有43家公司实现了上市。 204年2月以后，a股ipo进入3个月的空档，6月以来，a股ipo连续增长。

年12月，a股ipo数量为21家，融资规模为195亿5200万元。 其中，国信证券12月29日在中小板上市，募集额为69.96亿元，为全年a股ipo融资额最高。 截至12月31日，a股市场共有125家上市，募集金额786.56亿元，平均募集金额6.29亿元，a股完美收盘。

在上市板块方面，上海证券交易所ipo融资规模领先，创业板块ipo公司数量最多。 全年，上海证券交易所共有43家企业上市，募集金额342.18亿元，平均募集金额7.96亿元。 中小板上市公司31家，募集金额222亿元，平均募集金额7.16亿元；创业板上市公司51家，募集金额222.37亿元，平均募集金额4.36亿元。

去年，a股ipo持续保持热度。 平均市盈率为23.7倍，在a股发行市场属于较低水平，较低的p/e触及到了新股上市当天的许多涨停。 125家a股上市公司中，120家第一天上涨44%以上，占96%。 在发行价经历1、2月高点后，a股进入3个月的空档，6月a股平均发行股收益率低于20。 此后，新股发行的p/e徘徊在20左右，稳中有升，新股价格趋于合理。 预计年a股ipo热度不会下降，发行市盈率将持续上升。

截至年12月25日，中国证券监督管理委员会受理了654家初创公司，其中已有38家，未议公司616家。 未经过的公司中，通常的案例公司有591家，中止审查的公司有25家。

证券发行正在从审查制走向登记制。 年11月底，证券监督管理委员会向国务院报告了注册制改革的初稿。 年12月11日，证券监督管理委员会党委书记肖钢主席强调:“积极推进股票发行登记制改革，在维持月度新股均衡发行、市场稳定化预期的基础上，适时、适度增加新股供给。” 这是监管层对注册制改革和ipo节奏做出的最新表态。

近日，安永审计部合伙人汤哲辉表示:“预计年初发表ipo注册制蓝图。 年下半年左右，证券监督管理委员会在可能将相关批准权限下放到交易所的年份，如果正式通过《证券法》的撰改，该年将是注册制的开元年。 》汤哲辉预计，a股市场每年将有约220个ipo上市，融资额将达到1350亿元。 在这一过程中，如果年注册制正式推行，目前600多家公司中有2/3的公司将在年注册制实施后完成ipo。

中国投资研究院助理吕帅认为，未来注册制开启后，证券监管委员会将不对发行人进行实质性审查，a股进入以新闻发布为核心的时代，发行效率也将大幅提高，a股ipo在中国企业ipo中扮演越来越重要的角色。

中企业香港证券交易所上市融资规模增长两成

年a股市场冰封，多家公司在香港证券交易所上市，年初a股ipo上市，对中国企业香港证券交易所ipo造成一定冲击。 年1~11月在香港上市的企业有92家，募集金额为1051.46亿元，全年减少14.58%。 平均募集额为11.43亿元，全年减少13.65%。

随着年12月万达商业、北京汽车、盛京银行等在香港主板注册，香港股市企业ipo规模达到454.69亿元，创年单月融资规模最大。 截至年12月31日，全年有108家企业在香港证券交易所上市，融资规模为1506亿1500万元，比去年同期增长22.36%。 平均融资额为13亿9500万元，比去年同期增长5.36%。

12月23日，万达商业在香港证券交易所主板上市，发行价48港币/股，募集288亿港币，发行价达2147.9亿港币。 万达上市融资超过港灯ipo的241.27亿港币，为全年香港证券交易所ipo规模最大。 万达与百度、腾讯共同创办万达电子商务企业，一期投资50亿元，协助万达集团拓展o2o业务。

中国企业香港上市仍以香港证券交易所主板为主，ipo较大，平均募集额约为a股ipo的两倍。 全年，中国企业香港证券交易所主板ipo 89家，融资规模1489.92亿元，占同期中国企业香港股市IPO总规模的98.92%。 年香港市场ipo超过100亿元的有3件，同期a股市场最大的一件——国信证券ipo的规模为69.96亿元。 香港证券交易所ipo平均募集额为13亿9500万元，而a股ipo平均募集额仅为6亿2900万元，相差1倍。

年11月17日，备受期待的上海港通正式启动。 但沪港通并未活跃于人们想象中的港股买卖，相反，沪股中有大量外资。 11月17日开播第一天，沪股限额消费130亿元，达到单日限额。 港股采用额为17.63亿元，不到港股总额的20%。 南北冷热不均现象将为上海证券交易所资本市场提供长期的外资支持，从而长期造福内地ipo。 因此，从短期来看，从香港市场将继续成为中企ipo主要融资市场的长期来看，a股市场将在中国企业ipo中发挥越来越重要的作用。

15中国企业股市ipo

年1~12月，共有15家企业在美国资本市场上市，募集金额1760.07亿元，年增长3485.41%； 平均招聘额为117.34亿元，年增长1812.22%； 扣除阿里巴巴集团融资规模，1~12月，中国企业在美国上市融资规模为221.71亿元，比去年同期增长351.64%。 平均融资规模为15亿8400万元，比去年同期增长158.08%。

年9月19日，阿里巴巴集团在纽交所上市，发行价为68美元/ads，ipo规模为217.67亿美元，创全美最大ipo纪录。 9月22日，阿里巴巴集团经销商行使超额配售，阿里巴巴集团ipo总规模达到250亿3200万美元，超过农业银行，成为世界历史上最大的ipo。

美国上市中企业仍以科技股为主，15家上市中企业中，14家涉及网络科技，涵盖电子商务、手机游戏、在线旅游、网络社会交流、it技术培训等。

中概股在美国上市，这些主要业务是国内科技企业，但资本市场的价值在美国共有。 第一个原因是，很多美国上市公司容易亏损，无法满足国内a股上市连续三年盈利等苛刻条件。 对此，年5月30日，证券监督管理委员会表示，尚未盈利的互联网和高科技公司正在考虑在新三板挂牌一年后在创业板上市。

如果未来的政策得到落实，科技类企业将回流a股市场，这无疑有助于a股市场培育有成长潜力的网络科技公司。 此外，还将提高a股市场的长期投资收益率，促进国内资本市场的长期健康和快速发展。

制造业的ipo数量最多

年来，125家ipo中型企业中，属于制造业的有67家，是ipo数量最多的领域； 在融资规模方面，ipo史上融资规模最高的阿里巴巴属于互联网，互联网领域成为ipo融资规模最大的领域。

国民经济中制造业细分行业众多，公司类型和数量最多的是制造业，这在ipo公司也不例外。 年，中国企业的ipo数量仍然是制造业最多的，有67家公司，占总数的25.48%。 42家制造业公司在a股上市，占制造业ipo数量的62.69%。 但是，制造业ipo公司规模小，融资规模不大。 因为该制造业融资的总规模屈居第二位。 it领域有22家公司，能源和矿业有18家，居第2、3位。

融资规模最大的领域是网络领域，网络公司大部分在美国上市。 全年，15家网络企业实现了ipo，其中8家在美国上市； 融资规模占所有领域的43.12%，其中阿里巴巴集团融资规模超过250亿美元，占全年中企业ipo总规模的37.79%。 (扣除阿里巴巴集团因素，互联网领域融资规模为年中企业ipo规模的8.57% )。 制造业为9.02%，房地产业为8.04%，居第二、三位。

顺便说一下，每年有8家房地产公司在香港上市，这反映出年内房地产萧条给房地产企业的上市带来了不小的负面影响。

香港主板是中国企业ipo的主力市场

年，中国企业的ipo募捐主要在7个市场板块进行。 香港主板市场是中国企业ipo的主力市场，沪深ipo只是香港市场的一半。 (中微子由于阿里巴巴集团的ipo因素，ipo募捐最大，比较价值低。 ）

每年有108家企业在香港市场上市，其中香港主板市场89家，融资额1489.92亿元，占所有中企业ipo规模的36.6%。 大陆ipo暂停，不少中国企业在香港上市，一年开始发行a股，但ipo矩阵公司数量庞大，上市进程缓慢。 众多a股ipo矩阵公司在香港上市，香港主板在中国企业ipo数量上位居各交易市场首位，拥有万达商业、港灯、万洲国际、北京汽车等ipo大单。 在年企业ipo超过50亿元的10家公司中，香港主板独占7家，显示出香港主板市场在中国企业ipo中的重要地位。 今后香港的主板市场也将是中国企业海外市场的最佳场所。

在a股ipo市场上，上海证券交易所表现突出。 上海证券交易所中国企业ipo募资规模排名第三，优于深圳中小板和创业板，但与香港主板相比差距较大，平均募资规模不到香港主板市场的一半。 全年累计有125家企业在a股上市，占全中国企业ipo数量的47.53%。 但是，a股市场ipo募资规模都很小，上海证券交易所ipo平均募资不足8亿元，创业板仅为4.36亿元，远远落后于香港主板市场。 a股ipo规模超过50亿元的只有国信证券，ipo募集金额在10亿~50亿元的公司只有13家，近9成的公司ipo规模在10亿元以下，没有一家公司超过100亿元。 反观香港主板市场，3家ipo超过100亿元，其中万达商业ipo超过200亿元； 24家ipo将募集10亿~50亿元。

在纳斯达克市场，9家企业上市，ipo规模最大的是京东，ipo规模为109.75亿元的中微子ipo规模为1581亿9900万元，阿里巴巴集团ipo独占1538亿3600万元，剩下的ipo规模无论如何，

第四季度中企业ipo最多，为第三季度融资额最高

年各季度、第4季度中企业ipo数量最多，为81家； 第三季度上市融资规模最大(第一次贡献来自阿里巴巴集团第三季度上市)。

年一季度，年初a股上市，当月迎来a股ipo高峰期，1月共有43家企业a股上市； 随后2、3月，由于证券监管委员会开始严查，a股ipo相对冷清。 香港股市的ipo也首要集中在1月，美国股市一季度一中企业没有上市。 实现季度企业ipo70家，ipo募集资金697.37亿元，其中a股48家，ipo规模334.93亿元； 港股表现稍好，20家ipo中企业募集357.65亿元。

年二季度，由于证券监管委员会开始清查和补充财务报表，a股市场突然降温，全季度a股仅有4家上市。 此外，港股、美股发力，二季度港股中企ipo24家上市，募集269.79亿元； 美股在二季度活跃起来，京东、聚美优品、本微博等10家企业登陆美国市场，募集191.29亿元。

三季度是全年各季度中ipo募集规模最大的，四季度ipo规模超过2000亿元，阿里巴巴集团ipo做出了最重要的贡献。 (阿里巴巴集团ipo为1538.36亿元，占第四季度ipo规模的74.66% )。 然后，a股再次活跃，29家公司实现ipo，募集153亿元； 港股本季度继续发力，共有34家企业在港实现上市，万洲国际租车、神州租车均于本季度实现上市。

第四季度是全年各季度中ipo数量最多的，达到81家。 10月，a股ipo稳步执行，美股归零，a股ipo募集额与港股各占一半； 11月，a股、港股ipo募集金额全部萎缩，11月ipo金额降至61.65亿元。

年末，中国企业的ipo达到了冲刺的高潮。 12月当月，a股市场IPO 21家，募集金额近200亿元，仅次于年初1月。 其中国信证券于12月29日在中小板上市，募集69.96亿元，为全年a股ipo最大单。 港股迎来万达、北汽、盛京银行等大型单曲，万达12月23日在香港主板上市，募集227.35亿元，为本年度港股最大ipo。 12月，港股ipo募集金额为454.69亿元，是本年度港股ipo金额最多的月份。

退出收益率达到了7.8倍

全年，ipo的中企业有4成以上有vc/pe的背景。 以vc/pe为背景的115家中国企业实现上市，占全年中国企业ipo总数的43.73%； 募集额为2595亿3600万元，占全年全中国企业上市募集资金总额的63.75%。

年度，机构退出活跃，ipo退出额、退出收益率均大幅增加。 共有195家vc/pe机构通过公司上市实现退出，退出金额5999.12亿元，比全年增长1391.1% (扣除阿里巴巴集团上市退出金额4223.7亿元后，比去年同期增长341.29% )； 平均退出收益率为7.8倍，全年增长158.27%。

退出中，a股退出的回报较低，美股退出的回报较好。 年a股ipo启动以来，证券监督管理委员会不断进行制度改革和严格调查，a股发行价格总体趋于合理，市盈率处于20倍左右的低水平。 另外，a股ipo退出公司以制造业、建筑建材、能源和矿业等以前流传下来的领域为主，这些领域的退出收益率比it、互联网等高科技公司低很多，所以a股的整体退出收益率不高。 a股ipo公司中，75家有vc/pe背景，占全年a股ipo公司总数的60%； 募集金额为421.53亿元，占53.59%。 根据金额，给vc/pe机构带来211.61亿元的账面回收率，每笔账面回收率为2.93倍，退出收益率较低。