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年4月期以来，全国商品房销售较去年同期明显下跌，房地产公司资金链收紧，对业绩兑付的负面影响逐渐显现。 预计全年房地产板块净利润增长率难以下降。 净利润减少幅度扩大

年前三季度，房地产板块营业总收入4551.87亿元，比去年同期增长9.99%，比去年同期增长3.37个百分点。 实现归属于母公司的净利润458.93亿元，比去年同期下降7.99%，降幅比上半年扩大0.51个百分点。 板块总资产比去年同期增长19.86%，增长率比上半年下降2.95个百分点。 归属母公司股东权益比去年同期增长14.17%，增长率比上半年上升1.72个百分点。

年4月期以来，全国商品房销售较去年同期明显下跌，房地产公司资金链收紧，对业绩兑付的负面影响逐渐显现。 预计全年房地产板块净利润增长率难以下降。

应收账款增长率持续下降

年下半年以来，商品房销售下跌，板块预收账款增速逐渐下跌。 年末，房地产板块预收款6856.99亿元，同比增长21.6%，增速比上年减少6.75个百分点。 年前三季度，房地产板块预收款8184.36亿元，比去年同期增长8.09%，增速比上半年下降6.24个百分点。

毛利率和净利率正在逐渐下降

房地产板块毛利率和净利率自年来逐渐下降。 年前三季度，房地产板块毛利率为32.99%，比上半年下降1.2个百分点。 净利率为11.27%，比上半年下降0.92个百分点。 由于土地价格迅速上涨，呼吁增长率下跌，板块毛利率和净利率将维持下跌趋势。

负债率持续上升，现金压力较大

年三季度末，房地产板块总资产负债率为76.04%，比上年末增长1.49个百分点，再创新高扣除预收款额的资产负债率为52.73%，比上年末增长0.48个百分点。 三季度末，房地产板块经营活动净现金流为-1297.27亿元，再创新低。 由于销售增速下跌，一些房企资金压力加大，领域分化和整合趋势越来越明显。

投资评价:维持良好的评价

对房地产投资敏感性的分析表明，房地产投资年度增长率必须在14%以上，gdp增长率不能维持在7%。 年1-9月，房地产投资增长率从年初的19.3%降至12.5%，房地产投资的快速下跌加大了宏观经济保险7的变量，迫使央行采取救市措施，相继放宽限购。 从未来政策走向来看，宏观经济持续下行，利率下降的可能性逐渐加大，政策利益有可能进一步释放。 从商品房销售来看，9月和10月，主要城市成交量同比回升，四季度成交企业稳定的概率有所提高。 我们维持着领域的评价。 积分推荐保利地产(收购评级)、万科a )收购评级)、世联银行)收购评级)。

风险因素:政策利润低于预期的商品房销售持续下降

信达证券-房地产领域第三季度报告综述:业绩持续下滑，期待盈利