“硅亚投资：这轮转型至少需要30年 上市企业将是领头羊”

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经济增长率持续放缓，投资转化率持续下降已成为共识。 对于长期以来的经济走势和个体公司的生存迅速发展，许多经济学界人士有相关预测，但观点不一。 年初权威人士《开年第一季问大势》传达了一个信号:经济转型是一个漫长的过程，不是一两年，也不是三五年。 硅投资首席执行官张兰丁27日表示，中国经济将长期疲软，未来10年gdp年增长率将低于4%。 这个变革调整的过程至少需要30-50年吧。 在这30年中，金融领域成为推动经济快速发展的首要动力，上市公司有可能引领这场经济转型。

张兰丁进行这一评价的依据是过去经济高速增长阶段的具体优势和现在经济阻滞中出现的问题。 他把过去30年中国经济的快速发展分为三个阶段:观念变革十年，即从计划经济向市场经济的观念变革； 包括市场经济基础设施建设十年、上海证券交易所、深交所的设立以及公司的所有制改革； 经济高速增长十年由出口、投资、房地产和汽车为支撑。

由于当前经济阻滞所表现出的优势，我们关注的是岌岌可危的债务问题。 根据麦肯锡的报告，中国从年到年的gdp增长了6倍，债务增长了14倍。 到了年末，债务占gdp的比例为300%，以5%的债务价格支付10万亿美元的利息，公司的销售增长似乎还不足以涵盖利息。

从债务的构成上看，中国政府的债务占gdp的55%，相对于美国的89%，似乎还在安全范围内。 但是，根据过去30多次经济危机的统计规律，政府债务在危机后平均激增了86%。

除此因素外，美国危机前的政府债务水平不到50%，低于目前中国的水平。 也就是说，目前中国的债务水平不在安全范围内。

从个人和公司负债来看，个人负债水平较低，费用仍在较大空之间，但在医疗、养老、教育三座大山的压力下，费用诉求不太容易释放。 公司负债水平已经相当高，公司负债占gdp的比例为160%，整体负债量约100亿，国际机构预测其中放贷在7.6万亿-20万亿之间。 在这种情况下，刀具的差距越来越明显。 也就是说，货币持续增加，gdp持续下降，投资收益越来越少。

张兰丁指出，迄今为止，中国公司只经历过恢复和繁荣，没有经历过经济衰退。 现在，经济将保持长期疲软状态，未来十年的年均增长率可能不超过4%，但这个过程至少需要三五十年的时间。 其中包括从上次计划经济向市场经济的想法转变阶段，这种想法的转变至少持续到去年，之后将进行经济的调整和恢复。

值得注意的是，上市公司很可能会成为这场经济变革的吸引力。 统计数据显示，上市公司产值占gdp的43.49%，上市公司税收占总税收的22%，上市公司已成为中国不可缺少的力量。 中国目前有近3000家上市公司，预计在中国未来10-20年间将增加这么多上市公司。

但是，目前上市公司也存在严重的问题，资产负债率过高，净资产收益率低。 上市公司有16家银行，占上市公司整体利润的近50%。 除去16家银行净利润的权重，上市公司的平均净利润率为5%。