“长富汇银：央行超预期降准释 宽松预期进一步提升”

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中国人民银行19日宣布，从20日起，各种存款类金融机构的人民币存款准备金率下调1个百分点。 另外，为了进一步加强金融机构支持结构调整的能力，加大对中小企业、三农、重大水利工程建设等的支持力度，央行20日决定对农信社、村镇银行等农村金融机构一律增加1个百分点，使农村合作银行存款准备金率降至农信社水平 对中国农业快速发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。 这是央行今年2月4日宣布全面下调、定向下调以来，第二次全面下调和定向下调。

长富汇银行总裁张保国指出，央行大幅低于此次预期，或体现了中央对经济持续下滑的担忧。 在短期内经济下滑趋势难以明显改善的情况下，预计后期央行的货币政策还会进一步放松空。

在一季度经济数据疲软的背景下，市场对央行下跌早有预期，但此次跌幅超过预期，释放出的流动性也非常大。 据估算，目前常规存款余额达到110万亿元，以下降1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿元以上。 考虑到额外下降的部分，这次准释放的流动性规模约为1.5万亿元。

张保国认为，央行在某种程度上反映了目前中央对经济下滑的担忧正在加剧。 根据此前公布的数据，今年1-3月，我国gdp增长率进一步降至7%，创下2009年以来的新低。 另外，使用出口、投资和三驾马车也不乐观，特别是投资增速的持续下降，已成为导致经济整体下滑的重要因素。

另一方面，这次的下调也将有助于通过地方债务的置换来提高市场利率吧。 张保国表示，财政部此前在两会之间突然出台了1万亿元地方债务置换方案，如果没有央行相关政策的配合，债券供给将持续增加，市场利率将持续上升。 此次下调释放的资金量正好能够应对债务置换方案的国债发行量，因此能够比较有效地缓解利率上限的压力，有助于债务置换的顺利进行。

目前，最新经济数据显示，年开局的经济下行压力比预期差。 因此，政策放松不仅是市场预期，决策水平上也确实有提高稳定增长力的政策宣言。 这次超出央行预期的政策措施进一步确定了二季度的政策调整位于担保增长。 考虑到目前国内投资、费用、进出口增长率与政府开业务报告的目标有较大差距，预计二季度财政和货币政策的宽松程度将更高。 对此，张保国认为，如果受一系列稳定增长措施刺激，经济运行不好转，ppi将进一步下降，为防范通货紧缩风险增大，央行将再次降息。 特别是经过这次下调，将进行利率下调或随之跟进，同时下调空之间将大于下调。