“低位深忧，美债收益率惨惨凄凄”

本篇文章1782字，读完约4分钟

房价的高涨加剧了股市的动荡，骑虎难下

下位深感忧虑，美国国债的收益率惨不忍睹

中国商务信息网FRB7月29日会议结束后，“全球资产定价的锚点”——10年期美国国债收益率比1.7个基点下跌1.22%。 今年3月底，美国国债收益率达到1.77%的一年期高点，但随后下跌，跌至目前历史低位。 更值得注意的是，一些投资者将其视为长期增长前景代表的10年实际收益率最近跌至-1.17%的历史新低。

最近，美国国债收益率连续下降，位居历史低位，但美国通胀一路飙升，6月涨5.4%，5月涨5%，4月涨4.2%，美国国债低迷与通胀上升脱节。 这种背离的原因在于投资者对美国经济增长前景担忧，为了规避危险纷纷购买美国国债，导致收益率下降。 FRB6月会议后，由于美国经济增长势头放缓，就业、建设项目遭遇瓶颈，但三角洲变异病毒股进一步阻碍经济复苏，美债长期收益率持续下跌，股市板块也出现结构性调整。 中国银行研究院研究员蒋效辰一方面认为，如果经济增长预期放缓，可能影响美国未来金融市场的走势和政策安排，另一方面，高增长科技股票板块的下调可能对以前流传的领域形成促进作用。

如上所述，美国国债长期收益率下降主要是由于美国部分经济数据疲软。 美联储6月会议以来，美国长期国债收益率多次创历史低点，市场极大消化了美联储政策偏鹰派的信号。 截至7月28日，美国10年期国债收益率为1.25%，美国10年期国债实际收益率( tips )为-1.13%，美国10年期和2年期国债期限溢价为1.05%，分别比美联储6月会议时高25%、35 % 美国长期收益率下降的主要原因是经济数据走势疲软。 6月主要经济数据显示，制造业采购经理指数( pmi )比上个月下降0.6，季度调整后新增非农就业人数比上个月减少104%，新冠接种疫苗总量明显放缓。 三角洲股引发了全球新一轮新冠引发的肺炎疫情，给经济前景带来更大的不确定性。 另外，拜登总统发表的“基础设施框架”比当初的计划缩小了40%。 但是，美国的核心pce和核心cpi的增长率分别增加了0.28%和0.7%。 因此，从6月美国的主要经济数据和相关事项来看，美国国债收益率的走势不是通货膨胀的上升问题，而是反映了经济增长放缓的趋势。

股价有一定程度的下跌，“纠正”了投资者的乐观情绪。 一般来说，低利率有利于股市，国债收益率连续下跌拉动美国股市整体走势较好，特别体现在高增长的科技股板块。 7月27日，美国股市结束了一连串的上涨。 纳斯达克综合指数下跌1.2%至14660点，创下2021年5月12日以来最大单日跌幅。 美国道琼斯工业平均指数下跌0.2%，收于35058.52点的标准普尔500指数下跌0.5%，收于4401点。 此外，全球股市大幅震荡。 msci全球指数和msci创业板指数分别下降0.6%和2.2%； 蓝筹指数下跌1.1%，恒生指数单日下跌4.2%，至25086.43点创下2021年以来的最低。 从板块来看，美国蓝筹股下跌明显，微软、alphabet、苹果、特斯拉等企业尽管财务报表显示利润高于预期，但盘后仍出现大幅下跌。 在流动性宽松的背景下，全球资产价格与实体经济基本面出现背离，美国科技股优于对经济走势敏感的股。 这个股市的下跌让投资者对高风险的股票资产表示担忧。

美国房地产供应量增长疲软或即将迎来转型期。 根据2021年6月美国全国房地产经纪人协会( nar )的数据，美国房价上涨，新建房价中位数比去年同期上涨6%，供应量增长疲软。 这导致了美国房价的暴涨，根据nar数据，今年5月美国住宅中位数价格比去年同期上涨23.6%，涨幅为1999年以来最高，达到35.03万美元，创纪录的高点。 另一方面，由于美国长期国债收益率再次出现历史低点，短期内反弹可能性较低，在低利率环境下房贷利率持续下降，可以缓解房价上涨时购房者的财务压力。 另一方面，如果投资者撤出高增长科技板块，则有可能带动以前流传下来的领域的资金补给，提高住宅建设的产量。 高盛拆迁师罗尼·沃克认为，房价上涨5%-15%将传导至通货膨胀。 到2022年底，住房通货膨胀率将比去年同期达到3.8%，2023年将超过4%。 因此，尽管美国金融市场可能会在各个领域引起结构性调整，但由于新冠肺炎疫情和货币政策存在不确定性，未来资产价格仍可能出现较大波动。