“央行SLF对股市楼市利好有限”

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据新闻报道，央行近日通知5家大银行，近2天共向5家大银行办理5000亿元slf (常备贷款便利)，期限为3个月，各家规模各为1000亿。 一家媒体向证券公司的人求证，称消息基本属实。 市场人士表示，5000亿元人民币的sl f性质与基础货币的投入相同，全面下跌0.5个百分点，货币政策的短期宽松已成常态。

央行在每年年初设立公开市场短期流动性调节工具( short-term liquidity o perations，slo ) )和常备贷款便利) standing lending facility，slf )，与其他货币政策工具合作进行补充

slf和短期流动性操作主要有三大不同。 一个是期限不同，在短期流动性操作中，回购和回购的期限不超过7天，slf的期限为1-3个月。 二是新闻披露方法不同，目前短期流动性操作的新闻披露一般都很及时，但slf有一定的披露时间三是央行的作用不同，央行在短期流动性操作中更积极。 也就是说，通过短期流动性操作回收或注入流动性是央行计划的，但央行在slf中的作用只是满足银行的诉求。

许多分解者认为，这一方面意味着我国的货币政策很可能从以前的势头相对缓慢地转移。 另一方面，如果此次央行放水行为属实，未来央行对货币政策的放松将常态化，有利于股市、楼市复苏。 但是，笔者认为，央行此次向五大银行发行5000亿slf传播了三大新闻:

首先，央行此次向5大银行放水5000亿，第一是国庆节前，向这些国有银行适度放水，确保5大银行顺利过节，不被去年的“缺钱”困扰。 8月的m 2增长率只有12.8%，由此也可以看出金融业流动性严重不足。 当然也向社会宣布，根据5000亿的slf发行方法，未来全面降低准利率的可能性几乎为零。

此外，还引诱国有银行支持实体经济。 目前的情况是，一方面实体经济融资诉求暴跌，另一方面银行从信用风险的角度收紧银根，这将极大地影响我国经济的平稳转型。 此次，5大银行分别发行1000亿元sl f的象征性非常强，意在吸引商业银行将资金作为信贷投入，更好地支持实体经济融资。 所以股市，楼市很难享受slf的雨露滋润。

再者，各经济数据形势严峻，适当放松货币，有利于经济稳定。 8月份中国规模以上的工业增加值比去年同期增长6.9%，是2008年12月以来的最低增长率。 社会支出品零售总额数据比去年同期增长11.9%，创下4个月来的新低。 前8个月全国城市固定资产投资增长16.5%房地产投资同比放缓至13.2%房屋新开工面积收窄商品房销售面积和销售额降幅扩大。

最后，slf不仅是货币调节工具，还是基本的货币投放渠道。 随着我国外汇占有率的下跌，我国原有的基础货币投放模式面临着巨大的挑战，但slf的增设确实使央行向银行投放越来越多的短期基础货币成为可能，这为央行投放基础货币开辟了新的渠道。

这次央行向五大银行投入5000亿slf，并不意味着央行的货币政策将会出现大逆转。 意图缓解国庆节前后金融市场资金紧张的状况。 进而通过发行slf，一方面诱惑五大银行将越来越多的信用资源用于支持实体经济，另一方面央行自身也在尝试新的基础货币投入模式。 当然，央行采用slf后，也意味着短期内准利率下降的概率为零，因此央行这次放水对楼市和股市没有什么好的效果。