“实施重大违法企业强制退市 严厉打击市场“害群”

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中国证券监督管理委员会《关于全面严格实施上市公司退市制度改革的若干意见》(以下简称《退市意见》)。 (随着上海证券交易所新修订的《股票上市规则》的正式出台，新一轮退市制度改革的相关规则正式落地。 此次改革的一大优势是，对比目前部分存在严重违法、严重侵害投资者利益的上市公司无法正常退出市场的现实，建立和实施重大违法企业强制退市制度。

重大强制退市的两大情况:诈骗发行和重大新闻披露违法

具体来说，重大违法企业强制退市包括对诈骗发行企业的强制退市和对重大新闻披露违法企业的强制退市两种。

与新股发行进行比较的诈骗是指上市公司首次公开发行股票的申请或披露文件中有虚假记载、误导性陈述或严重遗漏，导致不符合发行条件的发行人骗取发行批准，或涉嫌欺诈发行罪，受到中国证券监督管理委员会的行政处理

重大新闻披露违法与上市后违法行为相比，上市公司在新闻披露文件中有虚假记载、误导性陈述或者严重遗漏，受到中国证券监督管理委员会行政处罚，同时违法行为性质恶劣、情节严重、市场影响严重，被行政处罚决定书中认定行为构成严重违法行为，或者

重大强制退市涉及*st、上市中止、上市恢复、上市中止等各个实施环节

关于重大违法强制退市的实施环节，根据上海证券交易所新《股票上市规则》，上市公司触及上述重大违法强制退市情况时，证券交易所对企业股票实施退市风险预警( *st )，企业股票可继续交易30个交易日。 未发生重大违法行政处罚决定被依法撤销、无效或者变更被确认等例外情况的，企业股份在30个交易日到期后进入停止上市阶段，并在相关行政处罚或者公安决定移送之日起1年内停止上市。

上海证券交易所相关负责人表示，此次退市制度改革与重大违法退市情况相比，设置退市风险预警环节和一定的交易期限，首要是考虑到这种退市情况的发生具有偶发性和突发性的特点，为投资者特别是中小投资者提供必要的缓冲准备和退市机会。

值得注意的是，综合考虑中小规模投资者的优势需求，此次退市制度改革与重大违法企业上市恢复相比规定了特殊机制。 即，区分了欺诈发行和重大新闻披露的违法，做出了差别化安排。 重大新闻披露违法上市公司在规定期限内全面纠正违法行为，及时撤换相关责任人，对民事赔偿责任作出了妥善安排。 其股份可以申请重新上市交易，但对发行欺诈暂停上市公司，除非发现其行为不构成发行欺诈，否则其股份应当在规定期限内终止上市交易。

重大违法退市的实施程序与现行强制退市的相关规则一致

重大退市的实施手续与上海证券交易所《股票上市规则》现行强制退市情况下的退市风险预警、上市中止、上市恢复、上市中止手续相一致。 具体如下。

退市风险预警由上海证券交易所业务部门直接实施； 对于停止上市和终止上市，在企业出现相关情况后的15个交易日内，上海证券交易所根据交易所上市委员会的审查意见做出停止上市或终止上市的决定。 关于上市恢复，上海证券交易所在受理上市公司上市恢复申请后30个交易日内，根据交易所上市委员会的审查意见决定是否同意上市恢复。

实施重大违法企业退市制度，将“害群之马”从登场中清除，充分迎合市场关注，对打击和遏制资本市场违法犯罪活动，促进上市公司规范运营和资本市场健康快速发展具有长远和重要的意义。 当然，这个制度能否达到预期的效果，还需要市场和监管实践的验证。