“资金调仓换股节奏加快 基金应对跷跷板格局”

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周四，上海综合指数扭转了前期连续走势，在3300点一带展开高位震荡。 在持续快速加息后，作为本轮走强第一推动力的蓝筹股已经存在较大的利润回升压力，资金短线兑现筹码的意愿大幅上升。 此外，除了前期高价抑制和流动性水平的微小变化外，指数短线继续强势走强的概率较低，突破3400点关口还有储蓄的势头。

年初以来，a股大、中、小市值品种间持续存在差异化特征，同时各板块内部也出现了分化加剧的现象。 另一方面，在强周期品种中，随着证券公司、房地产、有色股票等重股回调力度加大，市场恐慌加剧，重股板块遭遇资金外流，整体低迷，成为拖累低指数的首要原因。 与此同时，二三线蓝筹品种走势也出现较大差异，除《一号文》农林牧渔和前期涨幅小的食品饮料等板块外，运输、电力、建材等一度上涨的板块相继进入调整，也对市场人气造成了一定的打击。

另一方面，随着资金的快速流动，计算机、媒体等中小市场价格品种强势出现，随着核电、在线教育等主题概念的活跃，创业板和中小板再次上演了逆势秀，市场热点不再匮乏，场内赚钱效应的存在。 但是，从市场风格来看，周期风格逆转的概率不高。 考虑到年报提前披露迫在眉睫，高估值增长股面临业绩考验，加之注册制改革推进、新三板等金融改革政策的影响，中小市值品种整体表现的动力相对缺失，估值风险有进一步释放的要求。 从估值、一带一路规划、改革主题推进来看，蓝筹股品种仍处于向上的空之间。 其短线调整从另一个角度来看也将为场外资金留出参与空之间，有助于中期行情的展开。

正如您所见，目前场内出现了明显的跷跷板结构，筹资仓库换股步伐加快，这加剧了短线多力凝聚的难度，短期内指数上升速度将减缓。 但是，由于目前盘面热点不足，板块之间持续积极的轮动，市场强势格局没有改变。

从本轮指数强势上涨的第一助力——流动性环境来看，随着金融机构年末考核时点的过去，以及央行同业存款政策的出台，最近夜间、7天、14天银行同业拆借利率持续下降，年末流动性紧张明显缓解。 考虑到一季度多为信贷投放高峰，央行也在货币政策上强调“重视流动性宽松”，年初市场整体流动性环境相对充裕，有望为中期市场运行提供良好的量化支持。 只是，从短线来看，下周市场将迎来一年第一次买入新股的高峰期。 由于本轮买入数达到22只，结合此前新股上市的实际成绩，将冻结资金规模或达到2万亿水平，二级市场短线资金分流压力也不容忽视。

考虑到资金收益的回升压力、资金面的波动和经济数据持续低迷，短期市场面临的不确定性因素相对较多，a股的固定期限可能会变长。 而且，随着上海综合指数接近3400关口，2009年高位逆压力越来越大。 从去年11月中旬开始，指数连续上升过程中出现的调整都很有限，k线系统中各水平技术指标背离的迹象明显，短线大盘持续震荡整固的概率较高。 因此，投资者们建议短线注意仓库的管理。 对于反弹幅度较大的高估值品种，不要胡乱追逐高价，可以关注从改革主题中受益的低估值二线蓝色品种。