“沪铜跌势一触即发 现货升水逐步下降”

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进入年，内外盘长期铜持续下跌，lme铜03合同更是创下去年6月7日以来的最低纪录，但国内长期铜价格较坚挺，主力合同没有跌破年3月的低点。 第一个原因有两个方面。 一是本周前三个交易日没有重大宏观事宜，国内市场缺乏指导，海外市场受原油下跌走弱。 二是国内期铜1501合同即将交割，现货价格高，受期货价格支撑。 后市还需要关注1月9日的美国非农就业数据。

会议对铜价的影响是中性的

根据1月7日的美联储会议纪要，相对于美联储加息的时间点，美联储相关人士认为，到4月利率上涨的可能性不大。 许多与会者认为，“耐心”一词表明，fomc可能不会在未来几届会议上开始利率正常化，意味着“未来两届会议”将不会加息。 fomc认为，“耐心”指针可以提供更大的政策灵活性。 FRB还强调，最初的加息时间依赖于新的经济数据。 如果美国以外的世界经济形势进一步恶化，美国经济的增长有可能放缓。 许多成员认为全球经济疲软会给美国经济带来下行风险。

从这次会议记录可以看出，美联储加息时间延迟，同时更加重视美国以外的经济运行状况，长期对铜的短期影响被评价为中性。

现货上涨的水逐渐下降

进入年12月，铜现货价格持续下跌。 采购公司认为市场价格还很弱，看情况等待更低的价格。 贸易商因铜现货价格下跌而经营清淡，部分贸易商更是提前停业，春节后恢复营业。

长江现货价格对期货的涨幅持续下降，去年12月中旬升水从350元/吨降至平水，甚至100元/吨，进入今年1月以来有所回升，但涨幅较年末明显回落，升水仅为30—50元/吨 现货上涨水的减少表明卖方对市场信心不足，如果采购不旺，则难以维持较高的上涨水。 据该市称，现货涨幅将进一步下降。

内盘价格上涨，后市有回归的诉求

年12月1日以来，内外盘现货价格从7.0上涨至1月5日的7.42，主力合约价格同比上涨7.05至7.48，盘面出现了买入lme铜抛出沪铜的套利机会，同时利润达到1400元/吨。 其首要原因是交割月份因素和内强外弱的价格走势。 通常，内外盘现货价格在6.5—7.3之间没有套利机会。 高于7.3的比价让大量买lme铜扔上海铜的套期保值者入场，直到套期保值没有利润。

据该市称，比价有补救的指控。 比价修复出现两种情况。 一是lme铜价格上涨，上海铜价格下跌。 另一个是两个市场都上涨上海铜涨幅小于lme铜，还是两个市场都下跌上海铜跌幅大于lme铜。 从最近的市场结构来看，第一种情况出现的概率很低。 第二种情况出现的概率很高。 由于目前铜市场整体呈大周期下跌趋势，交割于1月15日结束后，国内铜价将失去现货价格支撑，出现快速下跌行情。 预计lme铜在FRB上加息放缓，下跌动能暂时放缓，沪铜跌幅将大于lme铜，从而修复内外比价。

总体来看，基本面变化不大，短期影响因素关注国内期货市场的交割日效应和交割后内外比价的修复情况，中长期维持期铜见空的观点。

(作者单位)金石期货) )。