“季节性旺季节来临 蛋价中长时间仍有上行空间”

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在禽流感流行令人担忧、节日费用未大幅启动、持续低迷的猪价等多重利好空因素的推动下，鸡蛋期货价格自去年12月12日以来持续回调。 随着后期春节筹备工作的开始，近期鸡蛋期价呈企业稳定态势，基于蛋鸡存栏大幅下降和猪生长周期上升的逻辑推算，中信期货认为鸡蛋市场价格仍有中长期上涨机会。

季节性盛行的季节即将到来

随着诉说淡旺季节的一些变化，鸡蛋价格走势呈现一定的季节性规律，整体上以五一、国庆、春节三大节为中心波动。 “春节前鸡蛋市场有阶段性多的机会，春节后价格下跌时可以长时间布局多订单。 ’中信期货分解师张革认为，未来鸡蛋价格中长时间运行的价格底部区间将比去年上涨。

养殖周期的特殊性决定了鸡蛋市场的供给结构在保存栏层面。 张革表示，蛋鸡饲养门槛大幅下降，国内蛋鸡生产能力出现失活效应，供需再次疲软，成为鸡蛋价格中长时间上涨的根本动力。

在常规养殖周期内，鸡苗从补栏到产卵开始需要1~7周左右的时间，估计经过8周的产卵低期后将进入产卵高峰期，后备鸡贮栏水平的变化将影响蛋供应的中期变化。 根据芝华数据，全国2000个养殖场的数据，从年1月至11月，全国产卵鸡饲养场水平持续维持底部振动。 饲养场的绝对值从8月开始回升，但比去年同期下跌了20%以上，处于历史低位的饲养场水平创下了今年的鸡蛋价格新高。 另外，从雏鸟的饲养水平来看，国内雏鸟的饲养量持续萎缩，年2月以后的饲养量比去年同期为40%左右，今后半年以后的产卵鸡的增加量将受到限制。

“由于长周期祖鸡供给下降，中周期后备鸡存栏不足，全年国内产蛋量将比去年同期下降。 而且由于鸡蛋的诉求量比较稳定，鸡蛋市场供需平衡紧张，支撑着鸡蛋价格的中期上涨。 ”。 张革说。

猪周期vs蛋价格

“作为与大宗肉蛋相关的同类，生猪和禽蛋的价格关联性较大。 通过统计测算猪的价格和蛋鸟的价格，发现三者之间有明显的正相关关系，而且猪的价格会影响蛋、白条鸡的价格。 因此，在鸡蛋市场价格变化的过程中，猪的价格是重要的参考指标。 ”张革表示，猪的价格上涨带来的奖金溢出效应长时间支撑着鸡蛋的价格。

可繁殖母猪的保存栏决定猪的长时间供应，全年猪的供应将比去年同期大幅下降。 通常，从养殖户开始填母猪排到生小猪育肥需要一年多的时间。 固定的猪养殖周期决定了母猪饲养栏水平变化的重要性。 年11月，国内可繁殖母猪存活率跌破4400万头大关，比上个月下降1.2%，比去年同期下降12.1%，达到4368万头，为数据统计以来的最低点，远远低于农业部的“4800万头”警戒线。 而且，国内二元母猪市场报价自年初以来呈下跌趋势，价格已跌至有数据统计以来的区间底。

另外，生猪产业预警中心母猪饲养楼的估算数据显示，饲养户饲养楼积极性低迷，母猪淘汰量在今年2季度大幅增加后保持了较强的震荡。 “因此，母猪生存栏的绝对低位决定了今后一年左右猪市场的供应不足。 猪供给的下降决定了猪价格长期上涨成为可能。 ”张革说。