“智光电气:继续保持增长势头,售电与用电服务迎来共振”

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企业上半年净利润增长82%，继续保持跨越式增长势头。 智光电发布半年报，上半年实现营业收入5.93亿元，比去年同期增长3.06%。 归属于母公司股东的净利润为6552.54万元，比去年同期增长82.24%，非后归母公司股东净利润为5380.25万元，比去年同期增长155.29%，净利润实现持续高速增长的每股利润0.21元，比去年同期增长74.98%。 其中，节能业务实现净利润68%的增速，对利润贡献较大，预计全年增速50%左右。 用电服务新业务模式清晰，上半年利润翻倍，且售电业务7月实现破冰试水，免费售电咨询与用电服务预计共振的电气设备稳定，电缆业务因去年合并问题，今年实现4000万以上利润，与去年同期相比， 企业预计1-9月母公司净利润增速50-80%，净利润达到8855-10626万元。

智光节能服务的利润将继续大幅增加，2015年新建项目将在今年或盈利。 智光节能企业(占上市公司控股公司的70% ) 16年上半年实现净利润3374万元，15年同期利润2004万。 节能服务盈利能力强，利润总额3215.80万元，比去年同期增长60.39%，净利润总额3374.15万元，比去年同期增长68.40%。 新项目带来了明确的增速，企业签订15年的大单山西国锦煤电有限企业节能项目合同额为2.8亿，按6年回收期估算，项目贡献利润年均4600万元，15年节能企业利润8593万元，16年全年利润 报告期内，智光节能中标山西漳泽电力塔山发电600mw机组电动给水泵节能改造项目，新项目将为企业综合节能服务工作带来新的市场空之间。

用电服务的利润增加了两倍，是目前盈利模式最清晰的。 企业报告期内用电服务营业收入2778万元，比去年同期增长47.61%，利润总额401.17万元，比去年同期增长119.91%，为251.73万元，比去年同期增长87.85%，增长率居企业各项业务前列。 15年同期电力服务投资企业净利润131万元，年利润835万元，16年全年利润增速超过两倍，预计贡献利润0.2-0.3亿水平。 企业主要依靠智光用电投资有限企业控制着各地的投资企业。 为了继续快速发展用电服务业务，开拓综合能源服务业务，充分利用企业多年的业务积累和技术、人才储备，企业继续布局在线用电服务，在昆明市新建区域用电服务企业，在广州、肇庆、汕头、江门、、 企业以用电量大的工商业顾客为入口，用电服务业务可以扩大空之间关系极大。 据统计，全国工商业专业客户约300万户以上，其中广东省全范围内工商业专业客户约32.75万户，对应的专业客户容量为2.29亿kva，市场空之间巨大。

下属售电企业7月破冰试水，与用电服务共同推进企业业绩，免费提供交易指导，提高顾客粘性。 企业控股孙企业广东智光电力销售有限企业于年7月5日正式批准列入广东省售电企业目录。 另外，售电企业将在报告期内代理大客户总竞价2470万千瓦时，为电力大客户合计1亿3300万千瓦时的月度电力竞价交易提供竞价策略。 广东省处于改革的前沿，既是负荷大的省，也是资源大的省，开展售电改革的外部环境优越。 智光位于广东特点明显，首先智光自身致力于成为用电服务端的综合服务商，所开展的用电服务积累了大量顾客，切入库存开展售电业务具有先发特点； 其次智光在节能行业与南网密切合作，展现出深刻的背景，在售电行业可以与电网企业密切合作最后能源平台的建设将增加客户粘性。 基于平台的售电业务是目前国外最基本的推广方法。

之前有消息称，电气设备+电线电缆业务订单量增加，高压岸电项目获得国内首位。 企业年上半年电气设备订单总量实现2.01亿元，比去年同期增长8.78%，发挥原有技术研发特点，扩大港口岸电、光伏发电等细分市场，预计将在年增长0.1亿元的基础上有所提高 企业已完成青岛港口岸电气项目研发、安装调试、船电连接等工作，一次也不重复电气连接成功，为绿色港口快速发展提供有力的技术支撑，是国内第一个提供完善技术的高压岸电项目。 电缆业务去年共贡献0.3亿美元，全年利润0.43亿美元，今年上半年岭南电缆已贡献0.2亿美元利润，预计全年贡献将超过0.4亿美元。

配合 核心技术，进一步推进太阳能发电和售电用电力服务业务。 企业将与浙江芯能光伏科技股份有限公司达成战术合作意向，围绕光伏、用电服务、售电等方面展开全面的战术合作关系。 合作文案包括: (1)推进一站式太阳能发电处理方案在南网各地区的业务开拓与落实，抢占市场先机，寻求更大的市场与利润空之间； )2)寻求高质量的太阳能发电项目，双方可以协商出资设立项目企业。 )3)在江浙地区设立用电服务企业，共同开拓用电设施运输服务，开发建立用电客户大数据系统及相关分解APP，实现以互联网为基础的用电增值服务。 (四)在江、浙两省设立电力销售企业，共同开展售电业务。 此次合作符合企业成为国内领先的大型综合能源技术和服务提供商的快速发展战术，对企业主营业务的市场开拓具有积极意义。

企业非公开发行通过评审委员会评审，此次发行股票1.05亿股，拟筹集资金15.2亿元，用于电力诉求侧线下用电服务和智能用电云平台建设项目。 年6月22日，企业公开发行股票的申请通过了中国证券监督管理委员会发行审查委员会的审查稿。 此次非公开发行股票募集资金总额不超过15亿2000万元，包括发行费用。 募集资金用于电力诉求侧线下用电服务及智能用电云平台项目( 10亿6000万)、综合能源系统技术研究实验室项目) 1亿6000万)、银行贷款偿还及流动资金补充) 3亿)。 此次发行股数不超过1.05亿股，发行底价为每股14.42元。 此次发行前，企业的实际控制人是郑晓军，金誉集团及其一致行动者合计持有上市公司总股本的30.89%。

根据此次非公开发行数量上限计算，此次非公开发行完成后，金誉集团持股比例为18.05%，仍为企业控股股东，郑晓军仍为企业实际控制人，金誉集团及其一致行为人合计为上市公司的

投资建议:合并报告后，企业-年eps分别为0.57元、0.87元、1.02元，增长率分别为63%、52%、17%，对应的pe分别为38.2倍、25倍、21.3倍 预计-年企业将迎来扩大用电服务托管业务和节能服务新项目投产的高峰期，考虑到企业成长性，维持企业购买的投资评估，定价为26元，应对年30倍的pe。

风险提示:无法期待在电气服务上进行宣传； 节能服务新项目的投产进度没有达到预期。