“全球宽松之下，通胀预期走升”

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中国商务信息网10年期美国国债收益率2月19日上升7个基点，最高达到近1.36%，达到1年来的最高水平。 无风险利率直线上升提高了社会运行价格，也打击了金融市场的冒险情绪。 最近，随着全球经济开始复苏，市场对未来通胀的担忧更加高涨，呈现出美国实际收益率上升的迹象。

随着国债收益率的上升，美国的住房贷款利率也水涨船高。 根据住房贷款抵押企业房地美2月18日公布的数据，平均30年期固定贷款利率为2.81%，高于上周的2.73%，为去年11月以来的最高水平。 今年1月，该利率创下2.65%的历史新低。

美国国债利率的上升反映了人们对通胀预期的警惕。 目前，除国际大宗商品价格暴涨外，全球新冠肺炎疫情也迎来拐点，新增确诊人数创10周来最低纪录，接种疫苗有序推进，美国已有1/10人完成接种疫苗。 疫情逐渐稳定，意味着全球生产和费用很快回升，商品价格全面上涨。

特别是去年11月以来，国际原油价格持续上涨，对通货膨胀预期有重要的推动作用。 中国春节期间，国际原油价格持续快速上涨，布油现货价格上涨至每桶60美元以上，2月17日报收于每桶64.29美元，比2月10日上涨约5.0%。 油价上涨提高了所有工业品的价格，也增加了人们对未来通货膨胀的担忧。

为了安抚市场情绪，美国财政部长耶伦2月18日表示，当前通胀势头表明美国2021年初经济增长速度快于预期，但大规模刺激计划仍是恢复经济、全面强劲增长的必要措施。 2月17日，美联储宣布今年首次对会议记录文件实施货币政策。 联邦公开市场委员会( fomc )成员在1月的会议上，改变了对经济前景的表现，重申FRB将继续维持宽松政策。

美联储放松政策不变，欧洲央行也毫不含糊。 最近，欧洲央行行长拉加德表示，将继续维持目前宽松的货币政策，以推动欧元区经济复苏。 拉加德表示，在当前欧洲经济严重萎缩的情况下保证货币政策的稳定，对增强顾客信心，减少经济复苏过程中不明确的因素具有积极意义。

由于世界主要经济板块维持货币和财政宽松政策，其他大部分国家和地区为了维持本国的货币汇率、外贸、经济稳定，必须追随美国的宽松政策，以免造成本国利率上升、汇率上升、出口下降、经济收缩的困境 和近几十年来一样，美联储货币政策和美国的财政政策是世界市场的焦点。 美联储去年年底也挖了跳蚤，不担心美国通胀率预计超过2%的目标值。 与此相反，即使疫情得到控制，实际通货膨胀水平依然低迷。 FRB密切跟踪的个体支出平均指数( pce )，年平均值为年的2.1%，从2019年的1.5%降至年的1.3%。 今年1月，除能源和食品外的核心顾客物价指数( cpi )连续2月零增长，只比去年同期增长1.4%。 在这种情况下，FRB是有底气的，所以继续实施缓解措施不变轨。 而且，以美国为首的主要经济区块政府债务高的企业需要以低利率降低债务价格。 除非不得已，只要通货膨胀威胁经济和民众生活的稳定，低利率宽松的货币政策是政府减轻债务负担的最佳选择。

一位分析人士表示，在过去的十年中，全球通胀保持温和状态，与中国成为“世界工厂”有直接关系。 由于中国拥有大规模的生产能力和出口能力，保障了世界商品终端价格涨幅有限，在大部分电子产品价格稳定的情况下出现了下跌的长期趋势，进口大量中国商品的美国在过去十年中不用担心通货膨胀。 例如，经过人民币对美元汇率和生产价格指数( ppi )的调整，去年中国出口价格指数1月至10月平均增长5.46%。 今年1月，中海外贸价格指数呈现环比下跌趋势。 否则，如果没有中国企业生产效率的提高和超大型产能的输出，世界通货膨胀可能已经很明显了。

未来，全球通胀预期恐怕要看美国通胀指数，不仅要关注美国宽松政策、国际大宗商品价格，特别是国际油价的波动，更要关注中国出口商品价格指数的波动。